通胀影响加剧，贵金属或下存支撑

一、行情回顾

上周五COMEX黄金期货涨0.2%报1867.7美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%报25.41美元/盎司。上周整周，COMEX黄金期货涨2.8%，COMEX白银期货涨5.19%。美国通胀创30年来新高，投资者倾向于买入黄金对冲通胀影响。

上周五夜盘上期所沪金期货主力合约收涨0.29%，报385.16元/克；沪银期货主力合约收涨0.66%，报5217元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3093千克，较前一交易日持平；上期所白银库存2239吨，较前一交易日+6吨。

上一交易日COMEX黄金库存3313万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存35285万金衡盎司，较前一交易日-17万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓975.99吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓17051.96吨，较前一交易日+122.33吨。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为215129张，较此前一周+569张；COMEX白银非商业净多头持仓为33115张，较此前一周-4417张。

上周五10年期美债收益率涨1.41个基点报1.568%；美元指数跌0.04%报95.12。上周五美国三大股指全线上涨，道指终结连续三天下跌走势，道指涨0.5%报36100.31点，标普500指数涨0.72%报4682.85点，纳指涨1%报15860.96点。上周整周，道指跌0.63%，标普500指数跌0.31%，纳指跌0.69%。

上一交易日A股光伏指数报5392.86，涨2.7%；电子元件指数报9224.68，涨1.34%。

三、综合分析

美国劳工部职位空缺和劳动力流动调查报告显示，9月份有创纪录的440万美国人辞职，与此同时职位空缺数降至1040万。9月份的辞职率，即辞职人数占总就业人数的比例，上升至3%，也创下自2000年有相关数据以来的最高纪录。

此外，美国11月初消费者信心意外大幅下滑。11月密歇根大学消费者信心指数初值从10月的71.7降至66.8，创10年新低。消费者预计未来一年通货膨胀将升至4.9%，创2008年以来最高水平。30年来的高通胀已经波及到了消费者的信心，不排除美联储提前结束缩减购债或开启加息进程，但年底前市场交易逻辑仍在对冲通胀影响端，黄金期价仍或具备一定上行动能，但中长期或承压运行。

白银方面，通胀高企背景白银工业品属性占据主导，叠加国内外可再生能源需求提振，例如A股光伏指数和电子元件指数连续大涨，显示白银下游需求景气度较好，白银期价短期仍或存上行动能。

综上并结合技术面来看，贵金属期价在消化美联储“Taper”影响后，重回通胀定价阶段，在美国通胀飙升的背景下，投资者可以逢低做多思路为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

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