通胀和由此引发的政策风险交织影响，贵金属先行观望

一、行情回顾

上周五COMEX黄金期货跌0.78%报1846.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.08%报24.63美元/盎司。上周，COMEX黄金期货跌1.16%，COMEX白银期货跌2.82%。美国通胀持续在高位，市场开始预期美联储加速缩债甚至提前加息，美元指数上涨施压黄金期价。

上周五夜盘上期所沪金期货主力合约收跌0.47%，报381.5元/克；沪银期货主力合约收跌0.78%，报5058元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3066千克，较前一交易日-9千克；上期所白银库存2271吨，较前一交易日+4吨。

上一交易日COMEX黄金库存3335万金衡盎司，较前一交易日+10万金衡盎司；COMEX白银库存35346万金衡盎司，较前一交易日-95万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓985.0吨，较前一交易日+8.13吨；SLV白银ETF持仓17051.96吨，较前一交易日持平。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为259780张，较此前一周+9599张；COMEX白银非商业净多头持仓为45625张，较此前一周+8710张。

上周五10年期美债收益率跌3.97个基点报1.552%；美元指数涨0.55%报96.07。。上周五美国三大股指收盘涨跌互现，道指连续第三天收跌，道指跌0.75%报35601.98点，标普500指数跌0.14%报4697.96点，纳指涨0.4%报16057.44点。上周整周，道指跌1.38%，标普500指数涨0.32%，纳指涨1.24%。

上一交易日A股光伏指数报5448.05，涨2.7%；电子元件指数报9374.89，涨2.14%。

三、综合分析

美联储副主席克拉里达表示，目前的经济形势十分强劲；通胀仍然存在上行风险；在12月的会议上讨论加速缩债很可能是合适的。美联储理事Christopher Waller表示，如果就业增长保持强劲且通胀远高于美联储2%的目标，那么美联储可能不得不加快减码购债的部分，更早上调利率。IMF表示，美国通胀持续高企或导致美联储更早采取应对措施，将给全球经济带来系统性风险。若供应链中断持续或通胀预期脱锚，全球部分地区的通胀也可能会变得“更持久”，各国央行需要保持警惕。

美国就业和通胀指标都指向可能更长时间的通胀，美联储官员和IMF上述表态均表明市场对美联储或提前减码和加息有所预期，美元指数仍处上行通道，或施压黄金期价。

白银方面，通胀高企背景白银工业品属性占据主导，叠加国内外可再生能源需求提振，例如A股光伏指数和电子元件指数处于高位，显示白银下游需求景气度较好，白银期价下方空间或较有限。

综上并结合技术面来看，贵金属期价受通胀和由此引发的政策风险交织影响，建议投资者先行观望，激进者可逢高沽空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！