市场再现卖预期买现实逻辑，金价短期存上行动能

一、行情回顾

隔夜COMEX黄金期货收涨2.03%报1800.4美元/盎司，创11月底以来新高；COMEX白银期货收涨4.48%报22.51美元/盎司。金价走高，受益于美元回落。

隔夜上期所沪金期货主力合约夜盘收涨1.36%，报370.78元/克；沪银期货主力合约收涨2.8%，报4805元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存5154千克，较前一交易日持平；上期所白银库存2245吨，较前一交易日持平。

上一交易日COMEX黄金库存3408万金衡盎司，较前一交易日-4万金衡盎司；COMEX白银库存35412万金衡盎司，较前一交易日+7万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓977.7吨，较前一交易日持平；15日，SLV白银ETF持仓16846.02吨，较前一交易日持平。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为217185张，较此前一周-8675张；COMEX白银非商业净多头持仓为29833张，较此前一周-8601张。

隔夜10年期美债收益率跌4.81个基点报1.415%；美元指数跌0.37%报95.99；美股全线下跌， 道指跌0.08%报35897.64点，标普500指数跌0.87%报4668.67点，纳指跌2.47%报15180.44点。

上一交易日A股光伏指数报5505.12，涨1.51%；电子元件指数报9651.6，涨0.69%。

三、综合分析

英国央行意外宣布将基准利率提升至0.25%，即加息15个基点，市场此前预期维持在0.1%不变。这也是英国央行时隔逾三年第一次上调利率，资产购买规模则维持不变。英国央行表示，英国通胀率可能在明年4月份达到6%左右的峰值，奥密克戎变异株将拖累今年12月和明年一季度英国GDP增速。英国央行行长贝利称，看到“更持久通胀”的迹象。

欧洲央行维持三大利率不变，资产购买计划则“一收一放”。其中，欧洲央行将降低紧急抗疫购债计划（PEPP）净购买速度，明年3月底停止购买，再投资期限将延长至至少2024年底。同时，明年二季度开始资产购买计划（APP）下购债规模将从每月200亿欧元提高至400亿欧元，三季度降至300亿欧元，并从明年10月起维持在每月200亿欧元，直到加息前不久停止购买。欧洲央行称，通胀应维持2%的目标不变，通胀短期内可能暂时性超过预期目标。拉加德表示，欧洲央行极不可能在2022年加息。此外，欧洲央行上调通胀预期，预计今明两年通胀分别为2.6%和3.2%，前预期分别为2.2%和1.7%。欧洲央行将今年GDP增长预期由5%小幅上调至5.1%，2022年GPD预期则由4.6%下调至4.2%。

除英国外，挪威、墨西哥央行也宣布加息，虽然欧洲央行行长拉加德表示欧央行极不可能在2022年加息，但欧央行上调了通胀预期，同时PEPP也将在明年3月底停止购买，因而随着美联储加速紧缩进程，其他主要经济体在目前同样面临高通胀的挑战下，也基本与美联储步调保持一致，甚至已经开始加息。

美国上周首次申领失业救济人数从52年低点小幅上升，较前一周增加1.8万，至20.6万。虽然上周首次申请失业救济人数增加，但随着劳动力市场的持续复苏，申请量仍接近疫情爆发以来的最低水平。美国11月工业产值稳定增长，制造业产值增长0.7%，产能利用率升至77.3%，为2018年12月以来最高水平。11月总体工业产值增长0.5%，产能利用率升至76.8%。美国12月Markit综合PMI初值下滑0.3点，至56.9，为三个月低点。制造业PMI跌至年内最低水平57.8，服务业PMI跌至三个月低点57.5。美国11月新屋开工折合年率增至167.9万套，达到八个月最高水平，高于市场预估的156.7万套。11月份建筑许可增至171.2万套，市场预估166.1万套。总体来看，美国经济仍处于复苏阶段，而通胀和就业指标若持续向上，美联储在加速缩债后，不排除会提前加息。

金价在美联储加速缩债消息落地后上涨，显示投资者卖预期买现实的逻辑，但随着美联储进入紧缩和加息周期，中长期金价仍或承压运行。白银方面，美国通胀高企背景下美联储加速紧缩预期施压金价的同时或带动白银下跌，上周COMEX白银非商业净多头持仓为29833张，较此前一周-8601张，显示投资者正趋向于看空白银。此外，虽然通胀高企背景下白银工业品属性占据主导，但新毒株引发市场对于经济供需两端的担忧，白银期价仍存下行压力。

综上并结合技术面来看，贵金属期价短期或偏强运行，投资者可以偏多短差操作为主，但需注意上方压力，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

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