供需及库存去化压力不减，钢材期价或偏弱震荡

观点：

我国制造业PMI重回荣枯线上方，且随着春节假期结束以及春季来临气温逐渐回暖，各地建设项目陆续开工，政府和企业合力冲刺开门红，在新老基建项目向前推进及房地产市场支持政策逐步落地见效，“两会”前后政策面或延续暖风劲吹，以及美联储继续放缓加息步伐至25个基点、外围扰动趋弱背景下，钢材终端现实需求或迎来边际修复。

但需要注意的是，在盘面已足够反映预期的情况下，节后复工复产以及房地产市场企稳和修复仍需时间，钢材终端现实需求修复的程度和斜率或难超预期。此外，钢厂利润仍待修复，“两会”前后及采暖季环保，山东、江苏等多地出台压减或优化钢铁产能政策等因素影响下，钢材供应回暖也或非一帆风顺。而在钢企利润及终端需求边际修复以及社库已出现快速累积，但房地产等终端修复程度或较有限的背景下，钢材厂库抬升节奏或加快，而社库或面临一定去化压力。因而总体在钢材供需及库存去化压力不减背景下，2月钢材期价或偏弱震荡。

操作方面，建议钢材生产企业和有库存的贸易商按需去库的同时可适当放缓销售和去库节奏，待2月过后在钢材期价逐步上涨时择机建立卖保持仓；而库存水平较低存的贸易商和终端及下游采购企业可在按需采购的同时适当加快采购节奏或择机建立买保持仓或虚拟库存。投机者可以逢高沽空操作为主，套利者可以05-10反套或做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。

详见附件：《供需及库存去化压力不减，钢材期价或偏弱震荡》