美国就业景气度回落叠加经济衰退压力不减，贵金属远月合约期价上方或有空间

一、行情回顾

国际贵金属期货小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.05%报2037.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.04%报25.09美元/盎司。

周二上期所黄金期货主力合约收涨1.17%，报440.7元/克；白银期货主力合约收涨1.13%，报5354元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2790千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1873吨，较前一交易日+14吨。

上一交易日COMEX黄金库存2177万金衡盎司，较前一交易日+20万金衡盎司；COMEX白银库存27674万金衡盎司，较前一交易日-81万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓930.91吨，较前一交易日+0.87吨；SLV白银ETF持仓14574.65吨，较前一交易日+68.6吨。

3月28日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为108593张，较此前一周-50012张；COMEX白银非商业净多头持仓为13361张，较此前一周+9899张。

隔夜美债收益率普遍收跌，3月期美债收益率跌2.6个基点报4.843%，2年期美债收益率跌4.8个基点报3.798%，10年期美债收益率跌3.7个基点报3.314%；美元指数涨0.32%报101.90。隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.24%报33482.72点，标普500指数跌0.25%报4090.38点，纳指跌1.07%报11996.86点。

上一交易日WIND光伏指数报4664.13，跌2.42%；电子元件指数报7441.22，跌0.25%。

三、综合分析

美联储梅斯特表示，现在判断美联储是否会在5月份加息还为时过早；预计利率将略有提高，然后保持不变；银行业的紧张局势增加了利率走势的不确定性；企业正在为经济放缓做准备；现在不清楚银行动荡影响的持续时间和程度。美国3月ADP就业人数增14.5万人，预期增20万人，前值由增24.2万人修正为增26.1万人。此外，美国3月Markit服务业PMI终值 52.6，预期53.8，初值53.8；综合PMI终值52.3，预期53.3，初值53.3。欧元区3月服务业PMI终值55，预期55.6，初值55.6；3月综合PMI终值53.7，预期54.1，初值54.1。德国3月服务业PMI终值53.7，预期53.9，初值53.9；3月综合PMI终值 52.6，预期52.6，初值52.6。法国3月服务业PMI终值53.9，预期55.5，初值55.5；3月综合PMI终值 52.7，预期54，初值54。美国最新就业前瞻指标回落，或预示本周五将发布的非农就业数据也或有所回落，叠加美国及欧洲仍然面临经济衰退压力，美联储5月之后仍持续加息的概率或有所降低。

美联储3月如期加息25个基点至4.75%-5%区间，这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。市场预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息令利率降至4.25%-4.5%，以应对经济放缓。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上释放鹰派言论表示，如有必要，美联储将超预期加息。此前，美国2月CPI同比连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；核心CPI创2021年12月以来最小涨幅，叠加银行系统风险事件，市场预计美联储激进加息策略或有所改变，今年底之前或开启降息以应对经济面临的挑战。但目前来看，美联储如期加息25个基点将联邦基金利率升至4.75%-5%区间，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上、其他美联储官员也都释放了鹰派言论，叠加欧洲通胀仍然高企背景下欧央行也或继续采取紧缩政策，因而中短期来看，美欧主要经济体实际利率仍然高企下贵金属期价上行仍面临一定压力。但从长期来看，随着美欧央行应对通胀措施效果的进一步显现，以及俄乌冲突仍存不确定性背景下，贵金属期价或具明显的配置价值。因而贵金属近月合约或上行承压，而远月合约或存更大的上行空间。

综上并结合技术面，贵金属主力2306合约期价或上行承压，建议投资者以逢高沽空思路对待；此外，投资者可考虑采用空2306，多2312的反套策略，均需注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！