COMEX净多头持仓大减&美国制造业景气度回升，贵金属期价或上行承压

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.37%报1981.6美元/盎司，COMEX白银期货跌2.17%报24.43美元/盎司。

隔夜上期所沪金期货主力合约收跌0.39%，报456.1元/克；沪银主力合约收跌0.93%，报5771元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2715千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1555吨，较前一交易日-5吨。

上一交易日COMEX黄金库存2221万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存28169万金衡盎司，较前一交易日持平。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓909.18吨，较前一交易日-3.75吨；SLV白银ETF持仓14042.33吨，较前一交易日-8.56吨。

7月25日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为173639张，较此前一周-19709张；COMEX白银非商业净多头持仓为36925张，较此前一周-6937张。

隔夜美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨1.97个基点报5.435%，2年期美债收益率涨2.9个基点报4.918%，10年期美债收益率涨7.5个基点报4.042%；美元指数涨0.33%报102.21。隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%报35630.68点，标普500指数跌0.27%报4576.73点，纳指跌0.43%报14283.91点。

上一交易日WIND光伏指数报4213.32，跌0.75%；电子元件指数报7363.95。涨1.32%。

三、综合分析

美国7月Markit制造业PMI终值为49，与预期及初值一致，6月终值为46.3。上周红皮书商业零售销售同比增长0.1%，前值为下降0.4%。欧元区7月制造业PMI终值为42.7，预期及初值均为42.7，6月终值43.4。英国7月制造业PMI终值为45.3，预期及初值均为45，6月终值46.5。法国7月制造业PMI终值为45.1，预期及初值均为44.5，6月终值46。德国7月制造业PMI终值为38.8，创2020年5月来新低，预期及初值均为38.8，6月终值40.6。美国制造业景气度回升，但欧元区制造业整体却出现降温的情况，或由于美国通胀在美联储持续大幅加息的背景下有所降温，但欧元区整体通胀仍处相对高位，在一定程度上抑制了经济活动。

此前，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，今年不会降息；预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。此外，最新数据显示美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%。而此前公布的数据显示，美国6月核心CPI同比仍上涨4.8%，但已为2021年11月以来最小涨幅，叠加美国6月CPI仅同比上涨3%，较5月回落一个百分点，为连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅；此外，美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，也进一步印证了美国通胀的回落。而虽然此前市场预计联邦基金利率达到5.5%或将是去年3月以来美联储本轮加息周期的终点，同时为了让美国经济实现软着陆，不排除美联储年底前或将提前降息的可能性，美元指数及美国实际利率下方空间仍存，作为无息资产的贵金属仍具备较高的多配价值。但实际上美联储主席的表态并未明显转鸽，尤其是在美国通胀仍未达到美联储2%预期目标，以及美国制造业景气度修复，经济有望软着陆的情况下，因而美元指数和美国实际利率短期下方或仍存支撑，贵金属期价短期或上行承压。

综上并结合技术面，今日贵金属期价或上行承压，建议投资者以逢高沽空思路为主，套利者可参与10-12反套操作，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

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