美国“小非农”超预期&美元指数走强，贵金属期价或偏弱运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.4%报1970.8美元/盎司，COMEX白银期货跌2.06%报23.825美元/盎司。

隔夜上期所沪金期货主力合约收跌0.16%，报455.48元/克；沪银主力合约收跌1.46%，报5689元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2715千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1559吨，较前一交易日+4吨。

上一交易日COMEX黄金库存2220万金衡盎司，较前一交易日-1万金衡盎司；COMEX白银库存28165万金衡盎司，较前一交易日-4万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓909.18吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓14036.42吨，较前一交易日-5.91吨。

7月25日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为173639张，较此前一周-19709张；COMEX白银非商业净多头持仓为36925张，较此前一周-6937张。

隔夜美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率跌1.05个基点报5.425%，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.887%，10年期美债收益率涨4.2个基点报4.084%；美元指数涨0.41%报102.63。隔夜美国三大股指全线收跌，道指跌0.98%报35282.52点，标普500指数跌1.38%报4513.39点，纳指跌2.17%报13973.45点。

上一交易日WIND光伏指数报4200.34，跌0.31%；电子元件指数报7370.01。涨0.08%。

三、综合分析

继美国7月Markit制造业PMI环比走升显示景气度回升后，美国7月“小非农”数据也远超预期，凸显劳动力市场持续强劲。数据显示，美国7月ADP就业人数新增32.4万人，预期增18.9万人，前值增49.7万人，该数据或暗示本周五公布的美国非农数据也将超过预期，美国经济韧性较足，就业市场持续强劲，或给予美联储继续加息的理由。

此前，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，今年不会降息；预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。此外，最新数据显示美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%。而此前公布的数据显示，美国6月核心CPI同比仍上涨4.8%，但已为2021年11月以来最小涨幅，叠加美国6月CPI仅同比上涨3%，较5月回落一个百分点，为连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅；此外，美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，也进一步印证了美国通胀的回落。而虽然此前市场预计联邦基金利率达到5.5%或将是去年3月以来美联储本轮加息周期的终点，同时为了让美国经济实现软着陆，不排除美联储年底前或将提前降息的可能性，美元指数及美国实际利率下方空间仍存，作为无息资产的贵金属仍具备较高的多配价值。但实际上美联储主席的表态并未明显转鸽，尤其是在美国通胀仍未达到美联储2%预期目标，美国制造业景气度回升以及就业市场持续强劲，经济有望软着陆的情况下，美元指数和美国实际利率短期下方或仍存支撑，贵金属期价短期或上行承压。

综上并结合技术面，今日贵金属期价或震荡偏弱，建议投资者以偏空思路对待，套利者可参与10-12反套操作，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！