美国经济“硬着陆”风险仍存&美元指数承压，黄金期价或偏强震荡

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.16%报2189美元/盎司，COMEX白银期货涨0.53%报24.68美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约期价收跌0.09%，报508.04元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.16%，报6156元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3081千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1116吨，较前一交易日+13吨。

上一交易日COMEX黄金库存1789万金衡盎司，较前一交易日-14万金衡盎司；COMEX白银库存28501万金衡盎司，较前一交易日-18万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓815.13吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓13028.4吨，较前一交易日+17.07吨。

3月5日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为191293张，较此前一周+49657张；COMEX白银非商业净多头持仓为28315张，较此前一周+13816张。

隔夜美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨6.7个基点报4.549%，10年期美债收益率涨2.1个基点报4.101%；美元指数涨0.1%报102.84。隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.12%报38769.66点，标普500指数跌0.11%报5117.94点，纳指跌0.41%报16019.27点，标普、纳指连续第二日录得下跌。

上一交易日WIND光伏指数报3435.13，涨3.94%；电子元件指数报6869.62，涨1.1%。

三、综合分析

美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。白宫的预测显示未来十个财政年度赤字将持续在1.5万亿美元以上，2033年将达到2万亿美元。从2025年到2034年，赤字占GDP的比重预计平均为4.6%。

欧元集团主席多诺霍称，有信心资本市场联盟（CMU）计划将获得一致同意；正在控制通胀，仍然看到经济将增长；欧元区经济应会避免陷入衰退风险。欧元区财长会议在比利时布鲁塞尔举行。会议发布了欧元集团关于2025年财政政策方向的声明。声明表示，由于全球不确定性给经济带来压力，欧元区经济面临下行风险。欧洲央行管委卡兹米尔表示，现在降息将为时过早；欧洲央行应该等到6月份再进行首次降息，急于行动既不明智也没有好处；通胀上行风险活跃且存在；需要更多确凿的证据，只有在6月份才能达到（降息的）信心门槛；关于宽松政策的讨论应该已经开始了，欧洲央行将在未来几周进行讨论；更倾向于平稳而稳定的货币政策宽松周期。

美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。美国劳工部发布报告显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人，但1月数据从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。同时，去年12月数据也由33.3万人下修至29万人。2月失业率升至3.9%，创2022年1月来新高。美国1月通胀环比仍然回落，1月核心PCE物价指数同比增速为2021年3月以来最小增幅，高利率下美国通胀降至美联储预期目标仍是大势所趋，美联储或于今年年中开启降息周期并在年内降息4次，美元指数上行乏力且美国实际利率下方空间或已打开，作为无息资产的黄金显然具备上涨空间。同时，美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53；美国1月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来最大降幅，美国经济“硬着陆”风险仍存，叠加全球部分地区地缘局势存不确定性和全球“大选年”拉开帷幕，具备避险属性的黄金也具备多配价值。另外，春节后国内实物黄金购买需求也超出预期，多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破650元/克。因而，从黄金的金融、避险和商品三大属性来看，金价仍或存续创历史新高的条件。

综上并结合技术面，黄金期价或震荡偏强，建议投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！