美联储货决议短鸽长鹰，鲍威尔讲话偏鸽，贵金属期价冲击年度高位，不改震荡趋势

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨1.38%报2189.6美元/盎司，COMEX白银期货收涨2.55%报25.78美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约期价涨0.54%，报508.24元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.97%，报6371元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3045千克，较前一交易日-12千克；上期所白银库存1079.9吨，较前一交易日+6.6吨。

上一交易日COMEX黄金库存1773万金衡盎司，较前一交易日跌4.6万金衡盎司；COMEX白银库存28511万金衡盎司，较前一交易日持平。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓838.5吨，较前一交易日+1.1吨；SLV白银ETF持仓13179.2吨，较前一交易日-81.1吨。

3月12日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为201602张，较此前一周+10309张; COMEX白银非商业净多头持仓为40978张，较此前一周+12663张。

短端美债在美联储决议声明及鲍威尔讲话后明显回落，美国10年期基准国债收益率下跌1.97个基点，报4.2728%；两年期美债收益率跌8.08个基点，报4.6023%。

ICE美元指数下跌0.40%，报103.401点。

隔夜美国三大股指继续收涨，标普500指数收涨46.11点，涨幅0.89%，报5224.62点，连续第二个交易日创收盘历史新高。道琼斯工业平均指数收涨401.37点，涨幅1.03%，报39512.13点，突破2月23日所创收盘历史最高位。纳斯达克综合指数收涨202.62点，涨幅1.25%，报16369.41点，突破3月1日所创收盘历史最高位16274.94点。纳斯达克科技市值加权指数收涨1.34%，报1505.4390点，逼近3月7日所创收盘历史最高位1514.1770点和3月8日（非农日）所创盘中历史最高位1536.9420点。。

标普500恐慌指数VIX收跌5.6%，报13.04。

三、综合分析

本次美联储3月会议对市场短期方向有重要指引作用，最终结果美联储仍预计2024年降息三次，但上调长期利率预测，也即对2025年的降息指引减少。但鲍威尔在会后发言传递的信息比市场预期的更为鸽派，主要体现在以下几个方面：1）确认利率已经达到高点，并维持年内三次降息的预测。市场一度担心近期数据和通胀超预期可能压缩美联储降息空间，但此次点阵图维持年内三次降息的预测。2）认为年初通胀超预期只是小波折，而非趋势改变，认为可能是由于季节性调整所致；3）仅凭强就业不足以推迟降息。

其他方面，2025年政策利率小幅上调至3.9%（12月美联储议息会议时为3.6%），意味降息空间减少。长期利率中枢小幅上调至2.6%（此前为2.5%），隐含利率中枢可能维持在更高位置。最新季度经济预测，美联储现预计今年经济将增长2.1%，高于美国经济的长期潜力，且大大高于12月其预测的增长1.4%。美联储仍预计，在利率下降的背景下经济将实现“软着陆”。

缩表方面，鲍威尔表示很快开始放慢缩表，但对具体时间框架三缄其口。鲍威尔表示，很快会开始放慢缩减资产负债表的步伐，放慢缩表可能让联储最终减持美债的规模超过之前的预期。但他没有透露做出这一决定的具体时间框架，只是说决策者目前正在讨论这个问题。

综上，美联储短鸽长鹰，鲍威尔讲话偏鸽，目前6月开始第一次降息概率大，在降息实际落地之前，贵金属做多氛围仍浓厚，但需注意短期交易较为拥挤，注意盈利保护。预计后续市场仍将继续在降息路径和实际经济数据之间展开拉锯博弈，贵金属期价维持高位震荡。

综上并结合技术面，贵金属期价高位震荡，建议投资者以区间操作思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！