多头惯性仍强，贵金属期价或高位运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货随美股下跌后又拉涨，COMEX黄金期货收涨1.06%，报2399.3美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.21%，报28.955美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收跌1.14%，报565.22元/克；上期所沪银主力合约收跌0.88%，报7442元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3105千克，较前一交易日持平；上期所白银库存999.42吨，较前一交易日-6.55吨。

上一交易日COMEX黄金库存1748.41万金衡盎司，较前一交易日-9.81万金衡盎司；COMEX白银库存29109.1万金衡盎司，较前一交易日-66.5万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓828.5吨，较前一交易日+1.7吨；SLV白银ETF持仓13283.4吨，较前一交易日-213.3吨。

4月9日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为202419张，较此前一周-4831张;COMEX白银非商业净多头持仓为53212张，较此前一周+65张。

隔夜美国零售消费数据强劲增长，美债利率和美元指数持续上行，隔夜美国10年期基准国债收益率上涨10.45个基点，报4.6260%；两年期美债收益率涨3.45个基点，报4.9311%；美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率上涨7.21个基点，报2.1954%。

隔夜ICE美元指数上涨0.18%，报106.229点。

隔夜美股放量下跌，标普500指数收跌61.59点，跌幅1.20%，报5061.82点；道琼斯工业平均指数收跌248.13点，跌幅0.65%，报37735.11点；纳斯达克综合指数收跌290.08点，跌幅1.79%，报15885.02点；纳斯达克科技市值加权指数收跌1.90%，报1471.0590点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨11.03%，报19.22。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜公布美国3月零售销售数据强劲，带动美债名义利率持续上行。3月零售销售环比增长0.7%，预期0.4%，前值0.6%；3月零售除汽车与汽油环比增长1%，预期0.3%，前值0.3%。隔夜纽约联储主席威廉姆斯讲话温和偏鹰态度符合市场预期。

基本面方面，当前市场和美联储就通胀的看法形成了拉锯，市场用脚投票，10年美债利率与美元指数持续上行，芝商所利率期货显示的市场认为美联储6月会议开始降息几无可能。展望后市，我们认为，美国客观而实际的经济和通胀情况是轴，美联储的基调仍是决定黄金走势的重要抓手，当前市场用脚投票，认为美联储又一次落后曲线，即过早指引降息，但谁对谁错，需要接下来美国经济3月、4月、5月数据的全面分析；若美国经济和通胀数据持续超预期，那么美联储落后曲线，其态度就可能翻鹰；若美联储翻鹰，特别是鲍威尔若再次鹰派态度讲话，则黄金前期大幅拉涨的趋势性行情就宣告结束，而美债利率在这种情况下反而可能掉头向下；若美联储维持偏鸽态度，如果市场认为美债名义和实际利率上升的幅度不足以压低通胀，这种情形下黄金交易“再通胀”的逻辑仍在，升高的美债名义和实际利率可能带来黄金期价的阶段性调整，但偏鸽的美联储使得黄金期价下方仍存支撑。

技术层面，隔夜美股由于美债利率迅速升高及特斯拉表现不佳放量调整下跌，但贵金属期价在分时短暂跟随后多头重新进场，目前外盘贵金属期价投机趋势交易做多惯性仍强，而下一重要的数据节点为4月26日美联储核心通胀数据，在此之前预期仍呈波动向上态势。

综上，贵金属期价预期高位运行，建议投资者以逢低偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！