进入关键数据周，贵金属期价外盘偏弱内盘偏强

一、行情回顾

上周五隔夜外盘震荡偏弱、内盘震荡偏强；国际贵金属期货先涨后跌，报收涨跌互现，COMEX黄金期货收涨0.3%报2349.6美元/盎司，当周累计跌2.66%；COMEX白银期货收跌0.47%报27.225美元/盎司，当周累计跌5.61%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨0.59%，报554.86元/克，当周累计下跌2.41%；上期所沪银主力合约收涨0.31%，报7132元/千克，当周累计下跌3.3%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3078千克，较前一交易日持平；上期所白银库存848.45吨，较前一交易日-25.4吨。

上一交易日COMEX黄金库存1762.27万金衡盎司，较前一交易日+0.0096万金衡盎司；COMEX白银库存29401.68万金衡盎司，较前一交易日-109.09万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓832.2吨，较前一交易日-2.6吨；SLV白银ETF持仓13334.6吨，较前一交易日-28.4吨。

4月23日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为202891张，较此前一周+968张;COMEX白银非商业净多头持仓为59340张，较此前一周+5981张。

上周五隔夜市场聚焦美国3月个人消费支出物价指数(PCE物价指数)，数据超预期的程度不及预期，美债收益率高开后反而小幅下行；美国10年期国债收益率跌3.27个基点，报4.6712%，当周累计上涨4.85个基点；美国2年期国债收益率持平，报4.9975%，当周累计上涨1.18个基点。

近期日元显著偏弱，带动美元指数上行；上周五隔夜ICE美元指数上涨0.47%，报106.093点，当周累计下跌0.06%。

上周五美股放量反弹，标普500指数收涨51.54点，涨幅1.02%，报5099.96点，当周累涨2.67%，创2023年11月份以来最大单周涨幅；道琼斯工业平均指数收涨153.86点，涨幅0.40%，报38239.66点，当周累涨0.67%；纳斯达克综合指数收涨316.14点，涨幅2.03%，报15927.90点，当周累涨4.23%；纳斯达克科技市值加权指数收涨3.16%，报1480.0100点，当周累涨6.13%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌2.21%，报15.03。

三、综合分析

重要数据方面，上周五隔夜发布美国3月个人消费支出核心物价指数（核心PCE）数据超预期，但月度超预期的幅度未有市场预期的高，打消了市场从前一日季度初值反推该指标环比意外增加0.48%的担忧。美国3月个人消费支出核心物价指数(核心PCE)同比增长2.82%，预期2.7%，前值2.8%；环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.3%。本周适逢五一假期，但却是美国经济数据较为集中的一周；假期间请高度关注4月30日晚间美国财政部季度再融资固息债发行计划、5月1日晚间美国供应管理协会(ISM)制造业指数、5月2日凌晨美联储货币政策声明及发布会、5月2日晚间美国周度初、续请失业人数、美国非农生产力及非农劳动力成本季度初值、5月3日晚间美国4月非农就业人数变化及就业参与率和失业率数据。

基本面方面，目前美国整体的经济数据呈现交织复杂的情况，一方面，月度制造业数据又重新转弱，企业去库不及预期，经常账户转弱导致一季度环比实际GDP显著不及预期；显示经济的复苏并非一帆风顺；另一方面，美国房地产市场仍旧如火如荼，3月新屋销售环比上涨8.8%,成屋销售环比上涨3.4%，但未来似乎又可能受目前较高的抵押贷款利率水平的制约；美联储最重要的决策函数之一，服务业核心通胀在去年下半年短暂下降后又出现一定的韧性，似乎很难一帆风顺的下降。在这种背景下，美联储站在了十字路口。目前美债名义利率已经充分定价了市场认为美联储本年度最多降息一次的预期，同时，此项预期也已经充分反映到外盘贵金属期价中。当前市场进入较为犹疑的阶段，后续美国经济数据和美联储表态仍是最重要的两方面抓手。后续2-3个月区间若“美国经济弱、通胀强、美联储偏鸽但难降息”，则市场可能交易“滞胀”，贵金属出于天然的抗通胀属性期价或下有支撑，但幅度在前期再通胀交易的“经济强、通胀强、美联储偏鸽但难降息”的透支下存在不确定性；后续若“美国经济强，通胀降温，美联储偏鸽但难降息”，则市场可能交易“降息落地”,当前贵金属期价在已充分反映本年度降息一次的背景下反而可能破位下行。但中东局势近期存在不确定性，若以色列开始进攻拉法口岸地区，可能伊以冲突又会升温，对贵金属期价又或有短期支撑。

此外，上周五隔夜主要风险资产反弹但外盘期价拉高后又回落，显示短期空头力量仍占优势；本周外盘经济数据较密集，预期市场较为审慎，或有资金博弈经济数据超预期美债上行，总体恐震荡偏弱。不同于外盘，近期内盘金属板块整体风险偏好仍较高，预期资金扩散对内盘贵金属期价仍有一定支撑。

综上，贵金属期价预期持续高位震荡，外盘偏弱内盘偏强，建议投资者节前减仓，轻仓或空仓过节，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！