地缘风险为边际重要驱动，贵金属期价或震荡偏强

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货涨跌互现，COMEX黄金期货收涨0.59%，报2366.9美元/盎司，当周累计上涨2.46%；COMEX白银期货收跌0.63%，报28.395美元/盎司，当周累计上涨6.01%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨1.17%，报560.48元/克，当周累计上涨1.75%；上期所沪银主力合约收涨0.67%，报7330元/千克，当周累计上涨5.75%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存6117千克，较前一交易日+2889千克；上期所白银库存815.7吨，较前一交易日-5.34吨。

上一交易日COMEX黄金库存1761.71万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存29786.90万金衡盎司，较前一交易日+8.38万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓831.9吨，较前一交易日+1.5吨；SLV白银ETF持仓13101.5吨，较前一交易日-31.3吨。

5月7日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为199567张，较此前一周-4643张;COMEX白银非商业净多头持仓为53652张，较此前一周-842张。

上周经济数据较清淡，美债收益率小幅波动；上周五隔夜十年期美国国债名义收益率上涨4.72个基点，报4.5003%，当周累计下跌0.74个基点；两年期美国国债名义收益率上涨5.01个基点，报4.8655%，当周累计上涨4.95个基点。

上周五隔夜ICE美元指数上涨0.07%，报105.29点，当周累计上涨0.22%。。

上周五隔夜美股持续反弹趋势，标普500指数收涨8.60点，涨幅0.16%，报5222.68点，当周累计上涨1.85%；道琼斯工业平均指数收涨125.08点，涨幅0.32%，报39512.84点，当周累计上涨2.16%；纳斯达克综合指数收跌5.40点，跌幅0.03%，报16340.87点，当周累计上涨1.14%；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.38%，报1510.6370点，当周累计上涨1.55%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌1.1%，报12.55，当周累计下跌6.97%。

三、综合分析

重要数据方面，请高度关注本周二及三隔夜发布的美国4月生产者价格指数(PPI)与消费者价格指数(CPI)数据。基本面方面，4月以来美国制造业经济数据持续降温趋势，非农就业在今年前几个月连续超预期的背景下意外放缓，通胀虽然距美联储2%的政策目标仍有距离，但本年度美联储及鲍威尔保持偏鸽派态度，择机降息一至两次已是大概率事件；芝商所利率期货最新显示市场预期本年度将降息两次，分别在9月与12月。前期贵金属期价已充分定价美联储降息的预期，所以即使短期美联储偏鸽派基调和美债利率及美元指数偏弱，这方面因素对贵金属期价的支撑有限。

地缘政治方面，市场再次聚焦以色列和哈马斯的停火谈判及加沙战争局势。地缘风险或成为6月及7月美联储货币会议之前驱动贵金属期价的最重要的边际因素。双方及国际社会就加沙问题是否能够以协议方式实现停火，目前处于焦灼拉锯的阶段。以色列方面，进攻拉法给哈马斯最大压力以争取最大利益的方针似乎比较明确，哈马斯方面，又或很难接受以色列提出的彻底解除哈马斯武装实现永久停火的目标。国际社会方面，各方在联合国框架内博弈激烈。预计未来2个月加沙难以平静，或给贵金属期价带来支撑。

综上，预计地缘风险的消息为贵金属期价近期最重要的抓手，后续焦点依次为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。从基本面来看，贵金属期价仍为震荡调整格局，但地缘风险消息每次发酵就对期价有所支撑。建议投资者暂时观望为主，等趋势再次明确再进场。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！