美国生产者价格指数超预期但鲍威尔安抚市场，贵金属期价或下存支撑

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨0.91%，报2363.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.57%，报28.870美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨0.64%，报559.62元/克；上期所沪银主力合约收涨0.60%，报7377元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7194千克，较前一交易日+1077千克；上期所白银库存815.7吨，较前一交易日-4.47吨。

上一交易日COMEX黄金库存1745.96万金衡盎司，较前一交易日-0.31万金衡盎司；COMEX白银库存29785.04万金衡盎司，较前一交易日+60.21万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓831.9吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓13073.1吨，较前一交易日-28.4吨。

5月7日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为199567张，较此前一周-4643张;COMEX白银非商业净多头持仓为53652张，较此前一周-842张。

隔夜美债收益率先拉升后又回落；美国10年期基准国债收益率下跌3.93个基点，报4.4472%；两年期美债收益率跌4.02个基点，报4.8210%。

隔夜ICE美元指数跌0.19%，报105.014点。

隔夜美指小幅上涨； 标普500指数收涨25.26点，涨幅0.48%，报5246.68点；道琼斯工业平均指数收涨126.60点，涨幅0.32%，报39558.11点；纳斯达克综合指数收涨122.94点，涨幅0.75%，报16511.18点；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.95%，报1529.7322点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收跌1.32%，报13.42。

三、综合分析

重要数据和货币政策方面，隔夜公布美国生产者价格指数(PPI)超预期，经调整后，4月美国生产者价格指数较上月的数据环比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出预期的0.3%；同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，创下2023年4月以来的新高，与市场预期值一致。数据发布后美债收益率小幅拉升，后在鲍威尔发表讲话安抚市场后又回落，鲍威尔称美国生产者价格指数数据实际上释放出相当混乱的信号，其不会称数据过热，但属于某种程度上的喜忧参半。目前住房通胀一直有些让人感到费解，当前的租金上涨对消费者价格指数数据影响的滞后性比美联储原来所认为的更加漫长，其本来认为服务通胀解决起来将是最漫长的，但目前服务通胀无需回落至2%。

地缘政治方面，隔夜以军继续加大对拉法的攻势，进一步深入拉法东部，到达一些居民区。卡塔尔表示目前停火协议已暂停，卡塔尔将继续斡旋，但以色列与哈马斯的目标存在根本分歧。

基本面方面，4月以来美国制造业经济数据持续降温趋势，非农就业在今年前几个月连续超预期的背景下意外放缓，通胀虽然距美联储2%的政策目标仍有距离，但本年度美联储及鲍威尔保持偏鸽派态度，择机降息一至两次已是大概率事件；芝商所利率期货最新显示市场预期本年度将降息两次，分别在9月与12月。前期贵金属期价已充分定价美联储降息的预期，所以即使短期美联储偏鸽派基调和美债利率及美元指数偏弱，这方面因素对贵金属期价的支撑有限，贵金属期价从基本面方面不改震荡调整趋势。

当前，市场再次聚焦以色列和哈马斯的停火谈判及加沙战争局势。地缘风险或成为6月及7月美联储货币会议之前驱动贵金属期价的最重要的边际因素。双方及国际社会就加沙问题是否能够以协议方式实现停火，目前处于焦灼拉锯的阶段。以色列方面，进攻拉法给哈马斯最大压力以争取最大利益的方针似乎比较明确，哈马斯方面，又或很难接受以色列提出的彻底解除哈马斯武装实现永久停火的目标。美国方面，出于大选考虑不希望以色列在大选之前或之时扩大战争导致其国内穆斯林选民情绪激烈。国际社会方面，各方在联合国框架内博弈激烈。预计未来几方将仍旧上述不同的战略目标展开持续性拉锯。

综上，预计地缘风险的消息为贵金属期价近期最重要的抓手，后续焦点依次为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。从基本面来看，贵金属期价仍为震荡调整格局，但地缘风险的隐忧始终将期价维持在支撑位之上，地缘消息集中时期价就上涨，地缘消息暂时消散贵金属期价就下跌。建议投资者暂时观望或短差操作为主，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

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