降息预期与地缘风险共振，贵金属期价或震荡偏强

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货普遍上涨，COMEX黄金期货收涨1.64%，报2419.8美元/盎司，当周累计上涨2.23%；COMEX白银期货收涨6.59%，报31.775美元/盎司，当周累计上涨11.9%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨1.64%，报572.26元/克，当周累计上涨2.16%；上期所沪银主力合约收涨6.02%，报8061元/千克，当周累计上涨9.33%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7308千克，较前一交易日持平；上期所白银库存761.2吨，较前一交易日-14.2吨。

上一交易日COMEX黄金库存1745.96万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存29800.00万金衡盎司，较前一交易日+18.32万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓838.5吨，较前一交易日+5.2吨；SLV白银ETF持仓13014.8吨，较前一交易日-31.3吨。

5月14日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为204496张，较此前一周+4929张;COMEX白银非商业净多头持仓为59461张，较此前一周+5809张。

上周美债收益率呈V型走势小幅波动、美元指数偏弱；上周五隔夜美国10年期国债收益率收涨4.5个基点，报4.4237%，当周累计下跌7.65个基点；两年期美国国债收益率收涨3.14个基点，报4.8267%，当周累计下跌3.89个基点。上周五隔夜ICE美元指数收涨0.03%，报104.497，当周累计下跌0.76%。

上周五隔夜美股涨跌互现，道指创历史新高。标普500指数收涨6.17点，涨幅0.12%，报5303.27点，当周累计上涨1.54%； 道琼斯工业平均指数收涨134.21点，涨幅0.34%，报40003.59点，当周累计上涨1.24%；纳斯达克综合指数收跌12.35点，跌幅0.07%，报16685.97点，当周累计上涨2.11%；纳斯达克科技市值加权指数收跌0.27%，报1557.4156点，当周累计上涨3.10%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌3.54%，报11.98。

三、综合分析

重要数据方面，请重点关注本周四隔夜即将发布的美国4月制造业采购经理人指数初值（Markit PMI）及一系列欧元区经济数据。

基本面方面，4月以来美国制造业经济数据持续降温趋势，非农就业在今年前几个月连续超预期的背景下意外放缓，通胀虽然距美联储2%的政策目标仍有距离但消费者价格指数环比增速首次降温，美联储及鲍威尔持续保持偏鸽派态度，本年度择机降息一至两次已是大概率事件。截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储本年度将降息两次，分别在9月和12月，其中9月开始第一次降息的概率为74.8%。地缘政治方面，近期市场再次聚焦以色列和哈马斯的停火谈判及加沙战争局势。地缘风险或成为6月及7月美联储货币会议之前及之间驱动贵金属期价的最重要的边际因素之一。双方及国际社会就加沙问题是否能够以协议方式实现停火，目前处于焦灼拉锯的阶段。以色列方面，进攻拉法给哈马斯最大压力以争取最大利益的方针似乎比较明确，哈马斯方面，又或很难接受以色列提出的彻底解除哈马斯武装实现永久停火的目标。国际社会方面，各方在联合国框架内博弈激烈。预计未来2个月加沙难以平静，或给贵金属期价带来支撑。贵金属期价短期受降息预期和地缘政治双重提振，预计震荡偏强，后续焦点仍为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。          

综上，贵金属期价短期受降息预期和地缘风险提振或偏强运行，建议投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！