美联储偏鹰纪要&制造业采购经理人数据打击降息预期，贵金属期价双头筑顶后或宽幅震荡

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货在连续两天显著下跌后小幅止跌收涨，COMEX黄金期货收涨0.19%，报2335.2美元/盎司，当周累计下跌3.5%；COMEX白银期货收涨0.71%，报30.54美元/盎司，当周累计下跌3.89%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收跌0.13%，报554.4元/克，当周累计下跌1.84%；上期所沪银主力合约收涨0.53%，报7997元/千克，当周累计上涨4.51%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7719千克，较前一交易日持平；上期所白银库存774.4吨，较前一交易日+25.96吨。

上一交易日COMEX黄金库存1756.36万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存29851.49万金衡盎司，较前一交易日-30.38万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓832.2吨，较前一交易日-1.1吨；SLV白银ETF持仓13104.33吨，较前一交易日+25.58吨。

5月21日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为229806张，较此前一周+25310张;COMEX白银非商业净多头持仓为59644张，较此前一周+183张。

上周美债收益率在上周三、周四连续上涨两日后于上周五小幅回落；美元指数在同样两日走强后于上周五小幅走弱。上周五隔夜美国10年期国债收益率下跌1.18个基点，报4.4650%，当周累计上涨4.13个基点；两年期美国国债收益率上涨1.08个基点，报4.9461%，当周累计上涨11.94个基点。上周五隔夜ICE美元指数收跌0.26%，报104.73，当周累计上涨0.24%。

上周五隔夜美股反弹，标普500指数收涨36.88点，涨幅0.70%，报5304.72点，当周累计上涨0.03%；道琼斯工业平均指数收涨4.33点，涨幅0.01%，报39069.59点，当周累计下跌2.33%；纳斯达克综合指数收涨184.7点，涨幅1.10%，报16920.79点，当周累计上涨1.41%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌6.58%，报11.93。

三、综合分析

上周三隔夜美联储公布5月货币政策会议纪要，纪要基调偏鹰；上周四隔夜公布美国5月采购经理人指数初值（Markit PMI）,制造业与服务业均大超预期，两项均打击乐观的降息预期，使得近期大量押注降息预期的投机资金受到打击，市场迅速走向反面。美联储会议纪要表示，利率政策限制性的程度仍面临许多不确定性。许多与会者愿意在必要时进一步紧缩。在提振对通胀取得进一步进展的信心方面，所需时间超过原来的想象。大量成员提及，存在金融条件太宽松这种风险。美国5月综合采购经理人指数初值（Markit综合PMI）54.4，预期 51.2，前值 51.3；美国5月制造业采购经理人指数(Markit制造业PMI)初值 50.9，预期 49.9，前值 50;美国5月服务业采购经理人指数(Markit服务业PMI)初值 54.8，预期 51.2，前值 51.3。本周请高度关注周四隔夜即将发布的美国一季度国内生产总值环比修正值及周五隔夜即将发布的美国4月核心个人消费支出物价指数（PCE）。

基本面方面，前期市场在美国经济走弱，就业数据松动，通胀虽高于预定值但处于下降轨道的前提下，对降息预期押注较为激进；而上周美联储发布偏鹰的5月货币政策纪要及美国5月采购经理人指数大超预期，又打击了这种过于乐观的预期。截至最新，芝商所利率期货显示市场将预期本年度将降息两次减少到两次以下，首次降息的时间由9月推迟至11月，贵金属期价也随之脱离历史新高显著调整。目前市场整体较为摇摆，降息预期在过度乐观和过度悲观之间反复，我们强调，后续还是要以美国客观和实际的经济数据为锚点，当市场过于乐观时，思考可能的悲观因素；在市场过于悲观时，也思考可能的乐观因素。短期美国整体的经济情况从客观数据上看仍不明朗，虽4月整体就业和经济数据显示走弱，5月采购经理人指数又走强，贵金属期价预期宽幅震荡。地缘政治方面，下周加沙地带停火谈判或重启，短期地缘政治方面的支撑又边际走弱，贵金属期价预期周内震荡偏弱，后续焦点仍为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。                                  

综上，从基本面来看，贵金属期价或宽幅震荡偏弱，建议投资者暂时观望，后续等趋势明确再进场。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！