隔夜美国经济数据下修&美债空头回补，黄金调整后收敛&白银维持调整态势

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货涨跌互现，COMEX黄金期货收涨1.18%，报2364.5美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.55%，报31.340美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收跌0.01%，报555.5元/克；上期所沪银主力合约收跌1.66%，报8247元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7731千克，较前一交易日+12千克；上期所白银库存779.9吨，较前一交易日+21.4吨。

截至最新披露COMEX黄金库存1760.94万金衡盎司，较前一交易日+3.24万金衡盎司；COMEX白银库存29846.8万金衡盎司，较前一交易日-58.03万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓832.2吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓12869.9吨，较前一交易日-113.7吨。

5月21日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为229806张，较此前一周+25310张;COMEX白银非商业净多头持仓为59644张，较此前一周+183张。

隔夜美国经济数据走弱，美债空头回补；隔夜美国十年期国债收益率跌6.17个基点，报4.5520%，将最近两周连续上行的幅度小幅收窄至约12个基点；美国两年期国债收益率跌4.57个基点，报4.9269%，将最近两周连续上行幅度收窄至约9个基点。02/10年期美债收益率利差跌1.409个基点，报-37.706个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌5.92个基点，报2.1850%。

美债空头回补美元走弱，隔夜ICE美元指数跌0.35%，报104.749点。

关键数据周前美股投机资金降低风险敞口，各大指数显著调整；标普500指数收跌31.47点，跌幅0.60%，报5235.48点；道琼斯工业平均指数收跌330.06点，跌幅0.86%，报38111.48点；纳斯达克综合指数收跌183.50点，跌幅1.08%，报16737.08点；纳斯达克科技市值加权指数收跌2.09%，报1583.3541点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨1.26%，报14.46。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜公布美国一季度实际国内生产总值季环比增长率由初值1.6%下修至1.3%，2023年四季度为3.4%；主要来源自消费者支出环比增长年率下修0.5个百分点，至2%；另第一季个人消费支出(PCE)物价指数修正值由3.4%下修至3.3%，绝对值水平仍处于高位。另，房地产数据意外走弱，高频就业数据小幅走弱；美国4月成屋销售环比意外大降7.7%,预期-1%,前值3.6%；美国5月25日当周首次失业申领人数21.9万人，预期21.7万人，前值21.6万人。请关注今日隔夜即将发布的美国4月核心个人消费支出物价指数（PCE）。下周将密集发布美国5月新一轮经济数据，请高度重点关注下周一、三分别发布的美国供应链管理协会(ISM)制造业及非制造业指数, 及下周五隔夜发布的美国5月非农就业、失业率及小时工资等数据。

货币政策方面，隔夜纽约联储主席威廉姆斯（2024-2026年票委）表示预计通胀要到2026年年初才能下降至2%，没必要到那时才降息；但同时，他也表示没觉得在调整货币政策上存在紧迫性。美联储将在6月11日-12日召开6月货币政策会议，市场高度关注本次会议，本次会议将发布更新的点阵图。之前3月会议的点阵图显示超过中位数的票委支持美联储在本年度降息三次，但事易时移，6月会议点阵图上修已是大概率事件，若点阵图上修为降息两次，则将被解读为较为温和，若点阵图直接上修为本年度降息一次，则美债收益率仍具上行压力。

基本面方面，目前市场整体较为摇摆，降息预期在过度乐观和过度悲观之间反复，截至最新，芝商所利率期货显示市场将预期本年度仅降息一次，首次降息的时间由9月推迟至11月。市场等待进一步的经济数据验证可能的降息路径。我们认为，后续还是要以美国客观和实际的经济数据为锚点，当市场过于乐观时，思考可能的悲观因素；在市场过于悲观时，也思考可能的乐观因素。短期美国整体的经济情况从客观数据上看仍不明朗，虽4月整体就业和经济数据（实际数据）显示走弱，5月采购经理人指数（先行指标）又走强，若下周就业数据又回复一至三月持续超预期趋势，使得4月的降温昙花一现，则十年美债利率仍具向前高4.75%水平突破可能，黄金短暂调整收敛后则具备进一步下行可能；白银在前期投机资金较为透支的前提下也具较大的调整压力。短期未来两周较为关键，投机资金或减低风险敞口，贵金属期价具调整压力；中期来看，后续贵金属期价整体焦点仍为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。                                  

综上，从基本面来看，贵金属期价或在未来两周进入调整格局，建议投资者观望或短差操作为主，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！