衰退交易或卷土重来&外围市场避险需求提升，贵金属期价或金强银弱宽幅震荡

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货收涨1.24%，报2348.4美元/盎司，当周累计上涨1.61%；COMEX白银期货收涨2.01%，报29.620美元/盎司，当周累计上涨1.20%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨1.19%，报553.34元/克，当周累计上涨0.82%；上期所沪银主力合约收涨1.64%，报7788元/千克，当周累计下跌0.73%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存8043千克，较前一交易日持平；上期所白银库存698.9吨，较前一交易日+22.7吨。

上一交易日COMEX黄金库存1764.39万金衡盎司，较前一交易日-12.98万金衡盎司；COMEX白银库存29639.33万金衡盎司，较前一交易日-79.75万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓825.3吨，较前一交易日-4吨；SLV白银ETF持仓13390.2吨，较前一交易日+25.6吨。

6月11日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为233926张，较此前一周-3376张;COMEX白银非商业净多头持仓为51692张，较此前一周-4711张。

美国5月消费者价格指数走弱，法国政局不确定性推升避险需求，上周五隔夜美债收利率下行，美元指数震荡走强。上周五隔夜美国10年期国债收益率下跌2.72个基点，报4.2170%，当周累计下跌21.46个基点；两年期美国国债收益率上涨0.54个基点，报4.7023%，当周累计下跌18.87个基点。上周五隔夜ICE美元指数上涨0.29%，报105.52点，当周累计上涨0.58%。

上周五隔夜美股指数小幅震荡、涨跌互现；标普500指数收跌2.14点，跌幅0.04%，报5431.60点，当周累计上涨1.58%； 道琼斯工业平均指数收跌57.94点，跌幅0.15%，报38589.16点，当周累计下跌0.54%；纳斯达克综合指数收涨21.32点，涨幅0.12%，报17688.88点，当周累计上涨3.24%；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.76%，报1735.7603点，当周累计上涨5.96%。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨6.11%，报12.67。

三、综合分析

货币政策与重要数据方面，本周美国经济数据较为清淡，请重点关注周四隔夜发布6月15日当周首申失业申领数据及一系列欧元区经济数据。外围市场方面，市场担忧法国政局存极右翼上台可能，避险需求提升，预期美债利率持续偏弱运行。

基本面方面，美国5月核心消费者价格指数环比降温，美债收益率下行偏弱，虽美联储表态略偏鹰，但预期年内美联储进行至少一次预防式降息概率增加。市场交易主题或由“再通胀”又切换为“衰退”。在此背景下，黄金走势或强于白银。但我们认为，无论市场交易主题如何变换，又或是美联储实际执行，还是市场预期的降息路径，都还是要以美国客观和实际的经济数据为锚点。短期美国整体经济情况走弱的因素在聚集，但宽松的金融条件（市场对于处于绝对高位但相对低位的美债收益率反映有所钝化，主要风险资产例如美股仍强势）或阶段性的仍带来各别经济数据的走强；另请注意6月27日即将开始2024年度美国大选第一次总统候选人辩论，当前最新民调显示特朗普在7个摇摆州中的4个大幅领先，美国大选及对冲“特朗普风险“或逐步进入市场视野。预期贵金属期价或跟随美国经济数据强弱宽幅震荡为主，后续美国大选进程又给期价带来支撑；后续焦点仍为 “降息落地”、“中东局势”及“美国大选”。                                                                    

综上，从基本面来看，贵金属期价或宽幅震荡为主，建议投资者以波段交易为主要策略，技术层面周内或金强银弱，激进投资者可考虑逢低轻仓试多，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！