市场提前开始定价特朗普当选概率提升&等待本周就业数据，贵金属期价或偏弱运行

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货涨跌互现，COMEX黄金期货收跌0.08%，报2336.9美元/盎司，当周累计上涨0.09%，当月累计下跌0.46%，上半年累计上涨12.75%；COMEX白银期货收涨0.51%，报29.435美元/盎司，当周累计下跌0.49%，当月累计下跌3.67%，上半年累计上涨22.41%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨0.13%，报551.18元/克，当周累计下跌1.62%，当月累计下跌1.44%，上半年累计上涨14.53%；上期所沪银主力合约收涨0.29%，报7726元/千克，当周累计下跌3.32%，当月累计下跌7.34%，上半年累计上涨29.37%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存10617千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1051.2吨，较前一交易日+25.2吨。

上一交易日COMEX黄金库存1758.08万金衡盎司，较前一交易日+1.42万金衡盎司；COMEX白银库存29706.38万金衡盎司，较前一交易日+16.8万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓829.1吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓13606.2吨，较前一交易日+5.7吨。

6月25日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246229张，较此前一周+3145张;COMEX白银非商业净多头持仓为55978张，较此前一周+4077张。

上周五美债空头卷土重来，押注利率曲线正常化，10年美债利率显著上行，日元低位弱反弹，美元指数微跌。上周五隔夜美国10年期国债收益率上涨9.59个基点，报4.3823%，当周累计上涨12.88个基点，当月累计下跌11.82个基点，上半年累计上涨50.32个基点；美国2年期国债收益率上涨2.07个基点，报4.7327%，当周累计上涨0.48个基点，当月累计下跌12.75个基点，上半年累计上涨48.28个基点。上周五隔夜ICE美元指数下跌0.05%，报105.849点，当周累计上涨0.04%，当月累计上涨1.19%，上半年累计上涨4.48%。

上周五隔夜美股小幅收跌；标普500指数收跌22.39点，跌幅0.41%，报5460.48点，当月累计上涨3.47%，上半年累计上涨14.48%；道琼斯工业平均指数收跌45.20点，跌幅0.12%，报39118.86点，当月累计上涨1.12%，上半年累计上涨3.79%；纳斯达克综合指数收跌126.08点，跌幅0.71%，报17732.60点，当月累计上涨5.96%，上半年累计上涨18.13%；纳斯达克科技市值加权指数收跌0.54%，报1716.8488点，当月累计上涨8.76%，上半年累计上涨33.60%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收涨1.63%，报12.44。当周累计下跌5.76%。

三、综合分析

重要数据方面，上周五隔夜公布美国5月核心消费者个人支出(PCE)物价指数符合预期，且同前期公布的美国5月核心消费者物价指数(核心CPI)一致呈现降温趋势。美国5月核心消费者个人支出物价指数同比增长2.6%，预期2.6%，前值2.8%；美国5月核心消费者个人支出物价指数环比增长0.1%，预期0.1%，前值0.3%；美国5月个人收入环比增长0.5%，预期0.4%，前值0.3%；美国5月实际个人消费支出环比增长0.3%，预期0.3%，前值-0.1%。本周即将公布美国6月新一轮经济数据，请高度关注周三即将公布的美国6月小非农就业数据(ADP)及周五即将公布的美国6月非农就业人数、失业率、劳动参与率及小时工资增速等数据。

外围选举及地缘政治方面，上周五北京时间早9点举行了2024年度美国大选第一次总统候选人辩论，事后民调显示特朗普在首轮表现好于拜登，调查表示67%的民众认为特朗普赢得首场辩论胜利；金融市场定价特朗普当选概率上升，美债收益率上升。另外，法国将在6月30日及7月7日开展国民议会选举首轮及第二轮投票，金融市场高度关注选举不确定性，10年期法国国债对德国国债利差持续处于80个基点左右历史高位。整体外围金融市场不确定性走强。

综上，从基本面角度看，近期就业数据成为市场关注的最焦点，在新一轮经济数据发布前，市场维持谨慎。总体来看，短期美国整体经济情况走弱的因素在聚集，例如5月消费者价格指数环比走弱，供应链管理协会采购经理人指数走弱，但宽松的金融条件（市场对于处于绝对高位但相对低位的美债收益率反映有所钝化，主要风险资产例如美股仍强势）或阶段性的仍带来个别经济数据，例如非农就业的走强；预期贵金属期价或跟随美国经济数据强弱宽幅震荡为主；从避险角度看，市场短期聚焦于美国大选第一轮辩论及法国国民议会选举，风险偏好反而下降，贵金属期价历史上在大选前2-3个月也有下跌记录，后续我们将持续关注地缘纷争和美国大选进程；贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“中东局势”及“美国大选”。                                                                                                                           

综上，贵金属期价或偏弱运行，建议投资者暂时观望，待趋势明确再进场。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！