美国6月制造业采购经理人指数保持降温势头&市场持续定价利率曲线正常化，贵金属期价等待方向或偏弱为主

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货收涨0.21%，报2341.9美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.07%，报29.750美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨0.04%，报551.84元/克；上期所沪银主力合约收跌0.03%，报7757元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存10617千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1055.2吨，较前一交易日+4吨。

截至最新披露COMEX黄金库存1758.08万金衡盎司，较前一交易日+1.42万金衡盎司；COMEX白银库存29706.38万金衡盎司，较前一交易日+16.8万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓827.6吨，较前一交易日-1.4吨；SLV白银ETF持仓13606.2吨，较前一交易日持平。

6月25日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246229张，较此前一周+3145张;COMEX白银非商业净多头持仓为55978张，较此前一周+4077张。

隔夜美债交易员继续押注利率曲线正常化，10年美债利率显著上行，2-10年期美债收益率利差显著收窄；日元持续弱势，欧洲政局不确定性稍歇，欧元英镑反弹，美元指数震荡走弱。隔夜美国10年期国债收益率上涨8.31个基点，报4.4791%；美国2年期国债收益率涨1.46个基点，报4.7681%。隔夜ICE美元指数下跌0.04%，报105.824点。

隔夜美股高位震荡小幅收涨；标普500指数收涨14.61点，涨幅0.27%，报5475.09点；道琼斯工业平均指数收涨50.66点，涨幅0.13%，报39169.52点；纳斯达克综合指数收涨146.70点，涨幅0.83%，报17879.30点；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.98%，报1733.7点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收跌1.77%，报12.22。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜公布美国6月供应链管理学会(ISM)采购经理人指数，持续5月以来降温趋势。美国6月供应链管理学会制造业指数48.5，预期49.1，前值48.7；其中物价支付指数显著下降，美国6月供应链管理学会制造业物价支付指数52.1，预期55.8，前值57；新订单指数仍坚挺，美国6月供应链管理学会制造业新订单指数49.3，预期49，前值45.4；制造业就业略有松动，美国6月供应链管理学会制造业就业指数49.3，预期50，前值51.1。本周另请高度关注周三即将公布的美国6月小非农就业数据(ADP)及周五即将公布的美国6月非农就业人数、失业率、劳动参与率及小时工资增速等数据。

外围选举及地缘政治方面，上周五北京时间早9点举行了2024年度美国大选第一次总统候选人辩论，事后民调显示特朗普在首轮表现好于拜登，调查表示67%的民众认为特朗普赢得首场辩论胜利；金融市场定价特朗普当选概率上升，美债交易员持续押注利率曲线正常化，自上周五自本周一隔夜两日10年美债利率上升17个基点，2-10年美债利差大幅收窄至新低28个基点。另外，法国在6月30日举行国民议会选举第一轮投票，虽结果将于7月7日第二轮投票后最后确定，但初步结果显示极右翼虽占优但占优幅度不及预期，法国国民议会选举带给欧洲金融市场不确定性稍减，隔夜欧股普遍上涨，德国国债大幅反弹10个基点，10年期法国国债对德国国债利差收窄。

从基本面角度看，近期就业数据成为市场关注的最焦点，在新一轮经济数据发布前，市场维持谨慎。总体来看，短期美国整体经济情况走弱的因素在聚集，例如5月消费者价格指数环比走弱，供应链管理协会采购经理人指数在5月和6月连续两个月走弱，但宽松的金融条件（市场对于处于绝对高位但相对低位的美债收益率反映有所钝化，主要风险资产例如美股仍强势）或阶段性的仍带来个别经济数据，例如非农就业的走强；预期贵金属期价或跟随美国经济数据强弱宽幅震荡为主；从避险角度看，市场已开始提前押注美国大选特朗普当选概率上升，美债利率曲线陡峭化交易持续，历史上在大选前2-3个月强美元或反而对贵金属期价形成压制，后续我们将持续关注地缘纷争和美国大选进程；贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“中东局势”及“美国大选”。从盘面角度看，昨日白天交易时间沪金沪银持续资金流出较明显，夜盘沪银又有资金流入，交易所库存上升；贵金属期价多空交织偏空占优，短期或震荡收敛等待周五就业数据方向，后期仍或偏弱运行为主。                                                                                                                            

综上，贵金属期价或震荡偏弱运行，建议投资者暂时观望，待趋势明确再进场。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！