经济数据支持美国经济走弱劳动力市场松动，贵金属期价或震荡偏强运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货显著上涨，COMEX黄金期货收涨1.15%，报2365.4美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.30%，报30.805美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨1.08%，报558.7元/克；上期所沪银主力合约收涨2.88%，报8084元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存10617千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1054.2吨，较前一交易日+18.2吨。

上一交易日COMEX黄金库存1750.17万金衡盎司，较前一交易日-6.49万金衡盎司；COMEX白银库存29731.25万金衡盎司，较前一交易日-86.61万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓834.8吨，较前一交易日+1.4吨；SLV白银ETF持仓13688.7吨，较前一交易日+102.4吨。

6月25日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246229张，较此前一周+3145张;COMEX白银非商业净多头持仓为55978张，较此前一周+4077张。

隔夜美国6月供应链管理协会(ISM)非制造业指数意外走弱，小非农(ADP)就业人数不及预期，高频周度失业救济首申人数微增，10年美债利率显著下行；法国政治风险缓释，欧元、瑞郎、英镑持续反弹，日元持续走弱，美元指数高位震荡走弱。隔夜美国10年期国债收益率下跌7.29个基点，报4.3587%； 美国2年期国债收益率下跌2.9个基点，报4.7059%。02/10年期美债收益率利差下跌3.608个基点，报-35.343个基点。 隔夜ICE美元指数下跌0.35%，报105.347点。

隔夜美股大部收涨，标普500与纳指、纳指科技创历史新高；标普500指数收涨28.01点，涨幅0.51%，报5537.02点；道琼斯工业平均指数收跌23.85点，跌幅0.06%，报39308.00点；纳斯达克综合指数收涨159.54点，涨幅0.88%，报18188.30点；纳斯达克科技市值加权指数收涨1.34%，报1771.1760点，突破6月18日所创收盘历史最高位1759.6240点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨0.50%，报12.09。

三、综合分析

货币政策方面，隔夜公布美联储6月会议纪要，纪要显示美联储等待额外信息来确认获得关于降息的信心。大部分美联储票委认为经济增速“逐步降温”。少数几人认为，如果劳动力市场或消费者需求疲软，失业率可能会上升。美国5月CPI数据进一步表明美联储抗击高通胀的努力取得进展。另美联储票委担心低收入家庭的消费需求受到抑制。纪要内容显示票委呈中性偏谨慎态度，未超市场预期，市场反应较为平静。另纽约联储主席威廉姆斯(2024-2026年票委)表示预计美国和欧元区中性利率已接近疫情前的水平，表态中性，市场解读平淡。

经济数据方面，隔夜发布美国6月供应链管理协会(ISM)非制造业指数意外降温，美债利率随之显著下行；美国6月供应链管理协会非制造业指数48.8，预期52.6，前值53.8。就业前瞻方面，小非农和周度高频数据显示就业市场温和松动，美国6月市场调查公司(ADP)就业人数增加15万人，预期16.5万人，前值15.2万人；美国6月29日当周首次失业救济申领人数23.8万人，预期23.5万人，前值23.4万人。今日美国独立日美国金融市场休市，请高度关注周五即将公布的美国6月非农就业人数、失业率、劳动参与率及小时工资增速等数据。

外围选举及地缘政治方面，上周五北京时间早9点举行了2024年度美国大选第一次总统候选人辩论，事后民调显示特朗普在首轮表现好于拜登，调查表示67%的民众认为特朗普赢得首场辩论胜利；金融市场定价特朗普当选概率上升，美债交易员持续押注利率曲线正常化，美债利率或在4.2%-4.4%至4.5%区间波动。另外，法国在6月30日举行国民议会选举第一轮投票，虽结果将于7月7日第二轮投票后最后确定，但初步结果显示极右翼虽占优但占优幅度不及预期，法国国民议会选举带给欧洲金融市场不确定性稍减，德国国债反弹，10年期法国国债对德国国债利差由高位小幅收窄。

从基本面角度看，近期就业数据成为市场关注的最焦点。总体来看，短期美国整体经济情况走弱的因素在聚集，例如5月消费者价格指数环比走弱，供应链管理协会采购经理人指数在5月和6月连续两个月走弱，但宽松的金融条件（市场对于处于绝对高位但相对低位的美债收益率反映有所钝化，主要风险资产例如美股仍强势）或阶段性的仍带来个别经济数据，例如非农就业的走强；预期贵金属期价或跟随美国经济数据强弱宽幅震荡为主；从避险角度看，市场已开始提前押注美国大选特朗普当选概率上升，历史上在大选前2-3个月强美元或反而对贵金属期价形成压制，后续我们将持续关注地缘纷争和美国大选进程；贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“中东局势”及“美国大选”。从盘面角度看，昨日白天沪银资金流入明显，隔夜沪金沪银持续强势表现，外盘COMEX银多头加仓，内盘沪银库存又略有上升。当前贵金属期价未改宽幅震荡趋势，短期多头略占优。                                                                                                                            

综上，贵金属期价或震荡偏强运行，建议投资者短差操作为主，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！