反弹中途趋势未改，贵金属期价或延续偏弱格局

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货小幅反弹，COMEX黄金期货收涨0.94%，报2385.7美元/盎司，当周累计下跌0.71%；COMEX白银期货收涨0.32%，报28.070美元/盎司，当周累计下跌4.54%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约上涨1.04%，报560.64元/克，当周累计下跌0.28%；上期所沪银主力合约上涨0.40%，报7292元/千克，当周累计下跌4.68%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11262千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1061.1吨，较前一交易日-17.4吨。

上一交易日COMEX黄金库存1796.4万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存30346.17万金衡盎司，较前一交易日+29.83万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓843.2吨，较前一交易日-2吨；SLV白银ETF持仓14340.4吨，较前一交易日+136.3吨。

7月23日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为273074张，较此前一周-11950张;COMEX白银非商业净多头持仓为51380张，较此前一周-8785张。

上周五美债收益率显著下行至年内第二低位；美元指数低位震荡。上周五隔夜美国10年期国债收益率下跌5.27个基点，报收4.1880%，当周累计下跌5.09个基点；美国2年期国债收益率下跌4.54个基点，报4.3853%，当周累计下跌12.56个基点；2-10年美债利差报-19.73个基点，当周累计上涨7.892个基点。上周五隔夜ICE美元指数下跌0.03%，报104.328点，当周累计下跌0.07%。

上周五隔夜美股反弹；标普500指数收涨59.88点，涨幅1.11%，报5459.10点，当周累计下跌0.83%；道琼斯工业平均指数收涨654.27点，涨幅1.64%，报40589.34点，当周累计上涨0.75%；纳斯达克综合指数收涨176.16点，涨幅1.03%，报17357.88点，当周累计下跌2.08%；纳斯达克科技市值加权指数收涨1.14%，报1620.1454点，当周累计下跌3.38%；罗素2000指数收涨1.67%，报2260.07点，当周累计上涨3.47%。

三、综合分析

重要数据和货币政策方面，上周五隔夜发布美国6月核心个人消费支出物价指数(PCE物价指数)，同比略超预期，环比符合预期。美国6月核心个人消费支出物价指数同比增长2.6%，预期2.5%，前值2.6%；环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.1%。本周请重点关注7月31日隔夜即将召开的7月美国公开市场委员会会议(FOMC会议)及本周四即将发布的美国供应链管理学会制造业采购经理人指数(ISM制造业采购经理人指数)和周五即将发布的美国7月新增非农就业人口、失业率及小时工资等数据。

外围方面，主要风险资产美股小幅反弹但不改偏弱趋势，传统“卖在7月然后走开”现象又重现。一方面由于前期指标科技股估值较高，夏季主要资产管理人休假之前通常都有调仓需求；另一方面由于美国后续潜在的芯片产业链政策打击主要指标股股价。短期主要外围风险资产仍处于调整趋势，但预期幅度有限。

从基本面角度看，美国整体经济情况走弱的因素在聚集，例如6月非农就业数据走弱， 7月标普制造业采购经理人指数走弱，6月供应链管理协会(ISM)采购经理人指数走弱，5月和6月消费者价格指数（CPI）持续环比走弱。美国9月降息概率显著提升至年内最高水平，截至最新芝商所利率期货显示2024年全年降息或超过二次，其中9月首次降息概率接近100%。但也需注意，虽9月降息概率大幅提升，10年美债利率被压低至年内第二低点，但随着降息“渐行渐近”，也要注意前期累积的盈利仓位或逐步开始止盈离场；另特朗普胜选概率增加，历史上美国大选进程中，特朗普当选带来美债显著陡峭化和美元走强，此种情形使得贵金属期价在大选前也有下跌记录；贵金属期价后续焦点依次为 “降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。从盘面角度看，呈现一定矛盾性，外盘白银ETF又获显著加仓而上周五沪金沪银日内仓量减持明显；另主要风险资产每日的风险偏好仍影响整体盘面情绪，贵金属期价近期较脱离传统基本面；预期短期仍偏弱，但下有支撑，沪金关注前低545左右位置，沪银关注前低7050左右位置。                                                                                            

综上，贵金属期价或延续偏弱格局，建议投资者短差操作，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！