美国经济“硬着陆”？黄金或展开新一轮行情&白银偏弱持续

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货冲高回落，COMEX黄金期货收跌0.19%，报2486.1美元/盎司，当周累计上涨4.21%；COMEX白银期货上涨0.19%，报28.685美元/盎司，当周累计上涨2.19%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约下跌1.58%，报562.62元/克，当周累计上涨0.47%；上期所沪银主力合约下跌1.60%，报7322元/千克，当周累计上涨0.37%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11268千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1022.8吨，较前一交易日-1.26吨。

上一交易日COMEX黄金库存1786.8万金衡盎司，较前一交易日-0.0064万金衡盎司；COMEX白银库存30272.3万金衡盎司，较前一交易日+57.92万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓845.5吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓14271.9吨，较前一交易日-65.6吨。

7月30日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246601张，较此前一周-26473张;COMEX白银非商业净多头持仓为49061张，较此前一周-2319张。

上周五隔夜美国7月非农新增就业大幅不及预期，市场在“硬着陆”恐慌下巨震，美债收益率大幅下行至年内最低点；日元、人民币大幅走强，美元指数破位下行。上周五隔夜美国10年期国债收益率下跌18.56个基点，报3.7904%，当周累计下跌40.35个基点；美国2年期国债收益率下跌26.64个基点，报3.8798%，当周累计下跌50.35个基点；2-10年美债利差上涨8.279个基点，报-9.350个基点，当周累计上涨10.38个基点。上周五隔夜ICE美元指数下跌1.15%，报103.221点，当周累计下跌1.05%。

上周五隔夜美股显著下跌，市场风险偏好显著下降；标普500指数收跌100.12点，跌幅1.84%，报5346.56点，当周累计下跌2.06%；道琼斯工业指数收跌610.71点，跌幅1.51%，报39737.26点，当周累计下跌2.10%；纳斯达克综合指数收跌417.98点，跌幅2.43%，当周累计下跌2.43%，连续3周分别下跌3.65%、2.08%及2.43%；纳斯达克科技市值加权指数收跌2.60%，报1557.8801点，当周累计下跌3.84%；罗素2000指数收跌3.52%，报2109.31点，当周累计下跌6.67%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX上涨25.82%，报23.39，当周累计上涨42.71%。

三、综合分析

重要数据方面，上周五隔夜发布美国7月新增非农就业人口、失业率及小时工资等数据；失业率显著走高，非农新增就业大幅不及预期；市场担忧美国经济存“硬着陆”风险。美国7月失业率4.3%，预期4.1%，前值4.1%；美国7月劳动参与率小幅上升，为62.7%，预期62.6%，前值62.6%；7月平均小时工资环比增长略下降，为0.2%，预期0.3%，前值0.3%；失业率绝对值水平4.3%预示衰退风险较高；美国7月新增非农人口11.4万人，预期17.5万人，前值由20.6万人下修至17.9万人；7月新增非农就业人口显著低于过去12个月平均值21.5万人；细分项拆解中，美国7月私营部门就业人口新增下降明显，为9.7万人，预期14万人，前值13.6万人；其中私营制造业就业人口变动不大，新增0.1万人，预期-0.5万人，前值下修为-0.9万人；私营服务业就业下降较大，其中主要信息科技服务业就业新增下降2万人。本周请重点关注周一晚美国7月供应链管理学会（ISM）非制造业采购经理人指数；美国7月标普（Markit）采购经理人指数终值及一系列美联储官员讲话。

外围方面，中东局势近期存进一步升级风险，以色列谈判代表团周末结束有关加沙停火协议会谈；多国敦促本国公民尽快撤离黎巴嫩；预计伊朗最早将于8月5日袭击以色列。

从基本面角度看，美国整体经济情况走弱的因素在聚集，非农就业数据连续两月走弱， 制造业采购经理人指数连续走弱，5月和6月消费者价格指数（CPI）持续环比走弱，市场担忧美国经济“硬着陆”风险增加，截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9月、11月及12月三次会议上均降息25个基点。近期贵金属期价受市场整体风险偏好影响较大，美股纳指成为市场风偏的主要风向标；需注意一是后续主要风险资产快速调整后的周线级别技术性反弹机会；二是地缘和衰退叙事支撑黄金；三是白银仍受“内需不足”压制，跟随空间有限，贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。                                                                                          

综上，贵金属期价黄金或周内先震荡，后续存开展新一轮行情机会，沪银上周小幅技术性反弹后预期周内偏弱，建议投资者短差操作或多金空银，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

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