市场余波未平，关注黄金新一轮行情机会&白银或有小幅反弹

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货持续小幅下跌，COMEX黄金期货收跌0.82%，报2432.1美元/盎司；COMEX白银期货收跌0.95%，报27.100美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合收涨0.46%，报555.42元/克；上期所沪银主力合约收跌0.01%，报6985元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11268千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1017吨，较前一交易日-7.9吨。

上一交易日COMEX黄金库存1783.4万金衡盎司，较前一交易日-3.39万金衡盎司；COMEX白银库存30310.9万金衡盎司，较前一交易日-69.53万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓848.1吨，较前一交易日+3.2吨；SLV白银ETF持仓14385.5吨，较前一交易日+113.6吨。

7月30日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246601张，较此前一周-26473张;COMEX白银非商业净多头持仓为49061张，较此前一周-2319张。

昨日自上周五持续的市场巨震稍歇，日经反弹，美股反弹，避险资金流出美债，主要债券收益率上行；第一波日元套息交易杠杆解套宣泄完成，余波仍在，日元在145关口震荡，人民币维持强势，美元指数在103位置下方小幅技术性反弹。隔夜美国10年期国债收益率上涨9.97个基点，报3.8881%；美国2年期国债收益率上涨6.11个基点，报3.9812%；2-10年美债利差上涨3.017个基点，报-9.932个基点。隔夜ICE美元指数上涨0.21%，报102.901点。

隔夜美股反弹；标普500指数收涨53.70点，涨幅1.04%，报5240.03点；道琼斯工业平均指数收涨294.39点，涨幅0.76%，报38997.66点；纳斯达克综合指数收涨166.77点，涨幅1.03%，报16366.85点；纳斯达克科技市值加权指数收涨1.16%，报1523.0876点；罗素2000指数收涨1.23%，报2064.30点。

隔夜标普500恐慌指数VIX下跌28.29%，报27.66。

三、综合分析

重要数据方面，本周经济数据较为清淡，周一隔夜发布美国供应管理学会非制造业指数超预期，显示服务业仍处于扩张区间，稍缓市场关于美国经济“失速”的恐慌。美国7月供应管理学会非制造业指数51.4，预期51，前值48.8。市场对于7月非农数据讨论甚多，认为7月数据中或由于飓风影响使得服务业不在岗人数增多，是非农新增就业人数显著不及预期的“一次性”原因，另7月虽失业率显著上行，主要由于找工作人数增加并且临时裁员增加导致，经济中永久裁员情况并未显著上升。后续市场仍谨慎观察8月就业数据，预期劳动力市场有序放缓，而美联储也将随着数据趋势，无非一个月的数据做决定。所谓“美联储紧急降息”概率不高。

货币政策方面，周一隔夜美联储两位委员安抚市场，看淡单月一月的就业数据。芝加哥联储主席古尔斯比称7月就业报告仅代表“一份数据”，美联储在9月会议之前可以等待更多数据。当前就业数据尚未显示出衰退迹象，美联储会依旧保持平衡的风险态势；美国旧金山联储主席戴利表示，过去几个月以来，美国经济增速已经放缓，美国就业市场仍然处于合理的强劲水平；当前并不预计美国就业市场会进一步走软以致表现疲弱。基于就业报告底层数据，仍有更多空间对前景充满信心。美联储不会基于单一数据点做出反应，而是会观察整体数据表现。没有发现或听说有大规模的永久性裁员状况。当前判断就业市场会否继续放缓或恶化，还为时过早。当局面明朗后，美联储将准备好采取对于经济而言必要的行动。在美联储下一次会议之前，还会有更多经济数据出炉。就业与通胀目标上的风险因素当前大致平衡。

外围方面，中东局势近期存进一步升级风险，以色列谈判代表团上周末结束有关加沙停火协议会谈；多国敦促本国公民尽快撤离黎巴嫩；约旦国王与美国总统通电话，讨论中东地区局势；埃及总统敦促各方保持高度克制；美以高官举行会谈，协调防备伊朗袭以；达美航空计划暂停美国纽约肯尼迪机场与以色列特拉维夫机场之间的航班服务，直至8月31日。

从基本面角度看，美国整体经济情况走弱的因素在聚集，非农就业数据连续两月走弱， 制造业采购经理人指数连续走弱，5月和6月消费者价格指数（CPI）持续环比走弱，市场担忧美国经济“硬着陆”风险增加，截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9月、11月及12月三次会议上均降息25个基点。近期贵金属期价受市场整体风险偏好影响较大，美股纳指成为市场风偏的主要风向标；需注意一是后续主要风险资产快速调整后的周线级别技术性反弹机会；二是地缘和衰退叙事支撑黄金；三是白银仍受“内需不足”压制，跟随空间有限，贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面方面，外盘金价走弱，主要由于套息交易解杠杆同时累计之前杠杆投资的黄金仓位所致，预期随解杠杆逐步平息，金价逐步企稳；白银方面，外盘投机仓位库存稍减，白银ETF获加仓；内盘日内库存稍减但昨日日内新增空单仍占上风，后续存一定矛盾性，或小幅反弹后继续偏弱。

综上，贵金属期价黄金或周内先震荡，后续存开展新一轮行情机会，沪银或有小幅反弹机会但后续仍偏弱，建议投资者短差操作或多金空银，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

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