耐心等待趋势，黄金短期或仍受解杠杆影响&白银或有小幅反弹

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货震荡下行全天呈倒V型走势，COMEX黄金期货收跌0.35%，报2423.5美元/盎司；COMEX白银期货收跌1.48%，报26.700美元/盎司。

夜盘上期所贵金属主力合约震荡涨跌互现，沪金主力合收涨0.13%，报554.86元/克；上期所沪银主力合约收跌0.69%，报6906元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11268千克，较前一交易日持平；上期所白银库存988吨，较前一交易日-28.4吨。

上一交易日COMEX黄金库存1772.95万金衡盎司，较前一交易日-10.47万金衡盎司；COMEX白银库存30310.65万金衡盎司，较前一交易日-0.29万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓844吨，较前一交易日-4吨；SLV白银ETF持仓14486.2吨，较前一交易日+100.8吨。

7月30日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为246601张，较此前一周-26473张;COMEX白银非商业净多头持仓为49061张，较此前一周-2319张。

市场自上周五巨震后稍歇，恐慌情绪下的避险资金持续流出美债，主要债券收益率上行；日元略走软至146上方，美元指数持续两日反弹。隔夜美国10年期国债收益率上涨9.36个基点，报3.9755%；美国2年期国债收益率上涨2.83个基点，报4.0034%；2-10年美债利差上涨4.690个基点，报-4.317个基点。隔夜ICE美元指数上涨0.22%，报103.194点。

隔夜美股自上日显著反弹后又全天震荡下行，小幅收跌；标普500指数收跌40.53点，跌幅0.77%，报5199.50点；琼斯工业平均指数收跌234.21点，跌幅0.60%，报38763.45点；纳斯达克综合指数收跌171.05点，跌幅1.05%，报16195.81点；纳斯达克科技市值加权指数收跌1.28%，报1503.5325点；罗素2000指数收跌1.41%，报2035.11点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨0.18%，报27.76。

三、综合分析

重要数据方面，本周经济数据较为清淡，隔夜发布美国6月消费信贷增加89.34亿美元，预期100亿美元，前值139.46亿美元；本日请重点关注今日晚间即将发布的就业高频数据，8月3日当周首次失业救济申领人数。

货币政策方面，周一隔夜美联储两位委员安抚市场，看淡单月一月的就业数据。芝加哥联储主席古尔斯比称7月就业报告仅代表“一份数据”，美联储在9月会议之前可以等待更多数据。当前就业数据尚未显示出衰退迹象，美联储会依旧保持平衡的风险态势；美国旧金山联储主席戴利表示，过去几个月以来，美国经济增速已经放缓，美国就业市场仍然处于合理的强劲水平；当前并不预计美国就业市场会进一步走软以致表现疲弱。基于就业报告底层数据，仍有更多空间对前景充满信心。美联储不会基于单一数据点做出反应，而是会观察整体数据表现。没有发现或听说有大规模的永久性裁员状况。当前判断就业市场会否继续放缓或恶化，还为时过早。当局面明朗后，美联储将准备好采取对于经济而言必要的行动。在美联储下一次会议之前，还会有更多经济数据出炉。就业与通胀目标上的风险因素当前大致平衡。

外围方面，伊朗报复措施仍待“靴子落地”，中东局势在迷雾中存进一步升级风险。多国敦促本国公民尽快撤离黎巴嫩；约旦国王与美国总统通电话，讨论中东地区局势；埃及总统敦促各方保持高度克制；美以高官举行会谈，协调防备伊朗袭以；达美航空计划暂停美国纽约肯尼迪机场与以色列特拉维夫机场之间的航班服务，直至8月31日。8月6日乌克兰地面进攻俄本土库尔斯克地区，但莫斯科部队已作出回应，形容边境局势“可控”。

从基本面角度看，美国整体经济情况走弱的因素在聚集，非农就业数据连续两月走弱， 制造业采购经理人指数连续走弱，5月和6月消费者价格指数（CPI）持续环比走弱，市场担忧美国经济“硬着陆”风险增加，截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9月、11月及12月三次会议分别降息50个基点及25个基点、25个基点。近期贵金属期价受市场整体风险偏好影响较大，美股纳指成为市场风偏的主要风向标；需注意一是后续主要风险资产快速调整后的周线级别技术性反弹机会；二是地缘和衰退叙事支撑黄金；三是白银仍受“内需不足”压制，跟随空间有限，贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面方面，外盘现货黄金及期金价格仍震荡偏弱，主要由于套息交易解杠杆同时累计之前杠杆投资的黄金仓位所致，短期市场余波未平，耐心等待新一轮趋势；内盘昨日日内黄金空单加仓，多头减仓；白银方面，外盘投机仓位持平，白银ETF连续两日显著加仓；内盘日内库存稍减，空头平仓，多头加仓。短期日内黄金或反而震荡偏弱，等待趋势；白银有小幅反弹机会，但预期上方空间仍有限。

综上，贵金属期价黄金或周内先震荡，后续存开展新一轮行情机会，沪银或有小幅反弹机会但后续仍偏弱，建议投资者短差操作，黄金逢低偏多思路为主，白银逢高沽空思路为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

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