市场等待本周通胀及零售数据，贵金属期价或黄金震荡白银偏弱

一、行情回顾

上周五隔夜国际贵金属期货涨跌互现；COMEX黄金期货收涨0.13%，报2470.6美元/盎司，当周累计下跌0.62%；COMEX白银期货收跌0.31%，报27.540美元/盎司，当周累计下跌3.99%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨0.32%，报562.20元/克，当周累计下跌2.12%；上期所沪银主力合约收涨0.34%，报7092元/千克，当周累计下跌5.88%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11331千克，较前一交易日持平；上期所白银库存933.2吨，较前一交易日-18.5吨。

上一交易日COMEX黄金库存1772.44万金衡盎司，较前一交易日-0.51万金衡盎司；COMEX白银库存30240.83万金衡盎司，较前一交易日-60.98万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓846.9吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓14486.2吨，较前一交易日持平。

8月6日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为238749张，较此前一周-7852张;COMEX白银非商业净多头持仓为49081张，较此前一周+20张。

上周外围市场解杠杆及纳指快速下跌恐慌稍歇，市场进入震荡；全周避险资金流出美债，美债利率震荡上行；美元指数在103左右位置震荡。上周五隔夜美国10年期国债收益率下跌4.60个基点，报3.9417%，当周累计上涨15.32个基点；美国2年期国债收益率上涨1.51个基点，报4.0531%，当周累计上涨17.12个基点；2-10年美债利差下跌6.142个基点，报-11.362个基点，当周累计下跌1.805个基点。上周五隔夜ICE美元指数下跌0.05%，报103.154点，当周累计下跌0.05%。

上周五隔夜美股自迅速调整以来完成第一个周线级别反弹，但仍位于阻力位下方；标普500指数收涨24.85点，涨幅0.47%，报5344.16点，当周累计下跌0.04%；道琼斯工业平均指数收涨51.05点，涨幅0.13%，报39497.54点，当周累计下跌0.60%；纳斯达克综合指数收涨85.28点，涨幅0.51%，报16745.30点，当周累计下跌0.18%；罗素2000指数收跌0.17%，报2080.92点，当周累计下跌1.35%。上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌14.33%，报20.38，当周累计下跌3.01%。

三、综合分析

重要数据方面，上周经济数据较为清淡，市场在“美国经济陷入衰退”的恐慌中开展全周交易，但实际上周经济数据表现尚可。上周一隔夜发布美国7月供应管理协会（ISM）非制造业指数超预期，显示服务业仍处于扩张区间。美国7月供应管理协会非制造业指数51.4，预期51，前值48.8；上周四隔夜发布自非农不及预期以来首份就业高频数据，数据显示首次失业申领人数增加略不及预期且呈单月下降趋势，稍缓市场关于美国就业“失速下滑”的担忧；美国8月3日当周首次失业申领人数23.3万人，预期24万人，前值24.9万人。本周请重点关注周二晚间即将发布的美国7月生产者价格指数（PPI）数据、周三晚间即将发布的美国7月通胀数据（消费者价格指数CPI）及周四晚即将发布的美国8月10日当周失业首申数据及美国7月零售销售数据。

外围方面，中东局势仍待伊朗报复措施“靴子落地”但同时斡旋方又极力推动哈马斯和以色列双方的和谈在8月15日重启；短期边际地缘风险对贵金属期价的影响又减弱。

从基本面角度看，美国经济陷入“衰退-硬着陆”还是“放缓-软着陆”，似乎后者概率更大；首先虽连续2-3月前瞻经济软指标例如制造业采购经理人指数走弱，但美国经济数据整体仍具韧性，美国2季度国内生产总值增速仍为近年来较高水平；距离衰退定义还有较大空间；第二8月2日美国7月非农数据显著不及预期，失业率达4.3%，引发本轮“衰退恐慌”；当前市场对于就业讨论比较充分，认为单月非农不及预期或有飓风等一次性因素导致；及单月失业率显著上升或由新移民找工作人数上升及暂时裁员而非永久裁员人数上升所致；后续是否就业“失速”需要更多数据验证；“市场先生”再次发挥“将风格走到极致”特点；第三政策利率较高，美联储仍有较大空间管理“充分就业”和“物价稳定”的双重目标；截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9月、11月及12月三次会议上分别降息50个基点、25个基点及25个基点；9月降息50个基点概率由上周初的约70%下降为48.5%。市场方面，外围套息交易解杠杆带来的流动性挤兑稍歇，但主要风险资产例如美股并未企稳；后续或持续波动较大；近期贵金属期价受市场整体风险偏好氛围影响大，美股纳指仍为市场风偏的主要风向标；需关注一是后续主要风险资产快速调整后企稳和趋势性反弹机会；二是地缘边际减弱、“衰退”叙事边际减弱，黄金仍在震荡空间、需等待趋势；三是白银仍受“内需不足”压制，或有小幅反弹但上限有限。贵金属期价后续焦点仍为 “降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。                                         。                                                                                       

综上，贵金属期价黄金或持续震荡格局，新一轮行情机会需耐心等待趋势，沪银或有小幅反弹机会但后续仍偏弱，建议投资者短差操作，黄金逢低偏多思路为主，白银逢高沽空思路为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！