外围低波盘整，贵金属期价或仍待进一步催化

一、行情回顾

上一交易日国际贵金属期货黄金日内震荡上行距历史最高2570一部之遥，白银在关键阻力位置上方但仍震荡尚未稳固；COMEX黄金期货收涨0.25%，报2560美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.25%，报29.985美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨0.29%，报577.46元/克；上期所沪银主力合约收涨0.42%，报7673元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11781千克，较前一交易日持平；上期所白银库存942.8吨，较前一交易日+29.6吨。

上一交易日COMEX黄金库存1718.26万金衡盎司，较前一交易日-3.66万金衡盎司；COMEX白银库存30709.25万金衡盎司，较前一交易日-21.92万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓856.1吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓14470.6吨，较前一交易日+71吨。

8月20日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为291253张，较此前一周+23989张;COMEX白银非商业净多头持仓为49324张，较此前一周+4035张。

隔夜美债利率小幅震荡，美元指数低位震荡。隔夜美国10年期国债收益率上涨1.51个基点，报3.8311%；美国2年期国债收益率下跌3.24个基点，报3.9034%；2-10年美债利差涨4.350个基点，报-7.838个基点。隔夜ICE美元指数下跌0.28%，报100.566点。

隔夜美股小幅盘整，等待今日晚间指标股财报。标普500指数收涨8.96点，涨幅0.16%，报5625.80点；道琼斯工业平均指数收涨9.98点，涨幅0.02%，报41250.50点；纳斯达克综合指数收涨29.06点，涨幅0.16%，报17754.82点；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.44%，报1668.3218点；罗素2000指数收跌0.67%，报2203.00点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收跌4.46%，报15.43。

三、综合分析

重要数据方面，本周请重点关注周四当周失业首申数据、周四美国二季度实际国内生产总值年化季环比修正值及周五美国7月核心消费者支出物价指数数据(PCE)。外围方面，短期中东局势仍存不确定性，伊朗外长同卡塔尔外交大臣举行会晤，讨论加沙停火议题。美国大选方面，请重点关注9月10日特朗普与哈里斯的第一次总统候选人公开辩论。

从基本面角度看，近两周就业高频数据及美国零售数据等不支持美国经济陷入“衰退-硬着陆”，总体市场认为“放缓-软着陆”概率更大，鲍威尔宣布“政策转向”，9月市场焦点或进入美联储降息具体节奏及美国大选。截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9 月、11 月及12 月三次会议上共降息约100个基点；9 月降息25个基点概率为69.5%，降息50个基点的概率为30.5%。虽降息“板上钉钉”，但市场仍高度关注8 月和9 月非农数据，若一系列数据仍显示劳动力市场有失速迹象，则可能带来新一轮大幅波动。市场方面，自前周开始对冲基金及量化资金重新布仓，主要风险资产例如美股已突破阻力位进入趋势性反弹；黄金前期趋势或受益于该类型追逐趋势的动量资金，在重新布仓过程中已重拾周线上行趋势，目前外盘黄金已站稳前高关键支撑位置，但能否进一步上攻仍需增量资金；白银跟随但受工业金属属性需求压制，短期或仍在关键阻力位置震荡，是否突破需观察；接下来一段时间需注意一是美股趋势性反弹后，或仍在三季度有一段波动放大的时期，影响市场整体风险偏好和资金流动；二是美国大选将重新继“特朗普交易”后再次进入视野，带来新的不确定性；贵金属期价后续焦点仍为“降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面方面，昨日日内沪金多空均微量减仓、沪银多空均减仓，空头减仓居多。

综上，贵金属期价日内震荡为主，建议投资者短差操作；黄金还是以逢低偏多思路为主，白银观望，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！