外围低波盘整持续，贵金属期价黄金震荡白银转向偏弱

一、行情回顾

上一交易日国际贵金属期货黄金日内震荡走低脱离历史最高2570及近期新高2560左右位置，但仍站稳关键支撑，白银未实现关键突破全天震荡走弱；COMEX黄金期货收跌0.82%，报2539.0美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.87%，报29.125美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收跌0.14%，报575.04元/克；上期所沪银主力合约收跌1.85%，报7471元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11781千克，较前一交易日持平；上期所白银库存950.8吨，较前一交易日+7.98吨。

上一交易日COMEX黄金库存1718.39万金衡盎司，较前一交易日+0.13万金衡盎司；COMEX白银库存30651.2万金衡盎司，较前一交易日-58.05万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓856.1吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓14453.6吨，较前一交易日-17吨。

8月20日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为291253张，较此前一周+23989张;COMEX白银非商业净多头持仓为49324张，较此前一周+4035张。

隔夜美债利率小幅震荡，美元指数低位反弹回升至101上方。隔夜美国10年期国债收益率上涨2.09个基点，报3.8425%；美国2年期国债收益率下跌2.80个基点，报3.8712%；2-10年美债利差上涨5.900个基点，报-3.076个基点。隔夜ICE美元指数上涨0.50%，报101.053点。

隔夜指标股财报略符合预期，但盘后股价反应不佳，美股持续盘整格局，纳指调整相对明显。标普500指数收跌33.62点，跌幅0.60%，报5592.18点；道琼斯工业平均指数收跌159.08点，跌幅0.39%，报41091.42点；纳斯达克综合指数收跌198.79点，跌幅1.12%，报17556.03点；纳斯达克科技市值加权指数收跌1.35%，报1645.8674点；罗素2000指数收跌0.65%，报2188.64点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨1.69%，报17.12。

三、综合分析

重要数据方面，本周请重点关注周四当周失业首申数据、周四美国二季度实际国内生产总值年化季环比修正值及周五美国7月核心消费者支出物价指数数据(PCE)。货币政策方面，隔夜亚特兰大联储主席博斯蒂克（2024年投票权）发表讲话表态略中性，较其一贯的强硬鹰派立场偏宽松，其表示仍然在等待数据以确保FOMC是时候降息了；如果在更长时期内保持观望，那将是一个相当错误的决定；美国通胀仍然还存在下行空间；从历史标准来看，就业人口增速仍然相当强劲。

外围方面，短期中东局势仍存不确定性，卡塔尔首相与法国外长通电话，讨论巴以局势。美国大选方面，请重点关注9月10日特朗普与哈里斯的第一次总统候选人公开辩论。

从基本面角度看，近两周就业高频数据及美国零售数据等不支持美国经济陷入“衰退-硬着陆”，总体市场认为“放缓-软着陆”概率更大，鲍威尔宣布“政策转向”，9月市场焦点或进入美联储降息具体节奏及美国大选。截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9 月、11 月及12 月三次会议上共降息约100个基点；9 月降息25个基点概率为65.5%，降息50个基点的概率为34.5%。虽降息“板上钉钉”，但市场仍高度关注8 月和9 月非农数据，若一系列数据仍显示劳动力市场有失速迹象，则美联储还是有可能用50个基点开启本轮降息周期，而这对市场而言反而不是个好消息，可能带来新一轮大幅波动。市场方面，自前周开始对冲基金及量化资金重新布仓，主要风险资产例如美股已突破阻力位进入趋势性反弹；黄金前期趋势或受益于该类型追逐趋势的动量资金，在重新布仓过程中已重拾周线上行趋势，目前外盘黄金已站稳前高关键支撑位置，但进一步上攻仍需增量资金；白银跟随但受工业金属属性需求压制，短期未突破关键阻力位置或转弱；接下来一段时间需注意一是美股趋势性反弹后，或仍在三季度有一段波动放大的时期，影响市场整体风险偏好和资金流动；二是美国大选将重新继“特朗普交易”后再次进入视野，带来新的不确定性；贵金属期价后续焦点仍为“降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面方面，昨日日内沪金多头减仓，沪银空头增仓。                                                                                                                

综上，贵金属期价日内黄金震荡白银偏弱，建议投资者短差操作；黄金中长期还是以逢低偏多思路为主，白银可轻仓试空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！