低波盘整仍为近期主题，贵金属期价缺乏催化或震荡为主

一、行情回顾

上一交易日国际贵金属期货黄金全天震荡上行尾盘再创近期新高2560左右位置后又小幅下行，白银跟随趋势未实现关键突破全天震荡上行后又走弱；截至收盘，COMEX黄金期货收涨0.61%，报2554.6美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.44%，报29.835美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨0.13%，报576.20元/克；上期所沪银主力合约收涨0.31%，报7529元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11781千克，较前一交易日持平；上期所白银库存960.4吨，较前一交易日+9.62吨。

上一交易日COMEX黄金库存1718.39万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存30715.49万金衡盎司，较前一交易日+64.28万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓857.3吨，较前一交易日+1.1吨；SLV白银ETF持仓14453.6吨，较前一交易日持平。

8月20日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为291253张，较此前一周+23989张;COMEX白银非商业净多头持仓为49324张，较此前一周+4035张。

隔夜美债利率持续小幅收涨，2-10年利差逼近纠正倒挂；美元指数持续低位反弹。隔夜美国10年期国债收益率上涨2.66个基点，报3.8615%；美国2年期国债收益率上涨2.88个基点，报3.8939%；2-10年美债利差下跌0.225个基点，报-3.648个基点。。隔夜ICE美元指数上涨0.29%，报101.384点。

隔夜美股持续盘整格局。标普500指数收跌0.22点，跌幅0.00%，报5591.96点；道琼斯工业平均指数收涨243.63点，涨幅0.59%，报41335.05点；纳斯达克综合指数收跌39.60点，跌幅0.23%，报17516.43点；纳斯达克科技市值加权指数收跌0.48%，报1638.0471点；罗素2000指数收涨0.66%，报2202.98点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收跌8.47%，报15.66。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜发布美国国内生产总值(GDP)上修，二季度实际GDP年化季环比修正为3%，预期2.8%，前值2.8%；就业高频数据符合预期，8月24日当周失业救济首申人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人。今日请重点关注美国7月核心消费者支出物价指数数据(PCE)。外围方面，短期中东局势仍存不确定性，卡塔尔首相与法国外长通电话，讨论巴以局势。美国大选方面，请重点关注9月10日特朗普与哈里斯的第一次总统候选人公开辩论。

从基本面角度看，近两周就业高频数据及美国零售数据等不支持美国经济陷入“衰退-硬着陆”，总体市场认为“放缓-软着陆”概率更大，鲍威尔宣布“政策转向”，9月市场焦点或进入美联储降息具体节奏及美国大选。截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储在本年度剩下的9 月、11 月及12 月三次会议上共降息约100个基点；9 月降息25个基点概率为66%，降息50个基点的概率为34%。虽降息“板上钉钉”，但市场仍高度关注8 月和9 月非农数据，若一系列数据仍显示劳动力市场有失速迹象，则美联储还是有可能用50个基点开启本轮降息周期，而这对市场而言反而不是个好消息，可能带来新一轮大幅波动。市场方面，自前周开始对冲基金及量化资金重新布仓，主要风险资产例如美股已突破阻力位进入趋势性反弹；黄金前期趋势或受益于该类型追逐趋势的动量资金，在重新布仓过程中已重拾周线上行趋势，目前外盘黄金已站稳前高关键支撑位置，但进一步上攻仍需增量资金；白银跟随但受工业金属属性需求压制，短期未突破关键阻力位置或转弱；接下来一段时间需注意一是美股趋势性反弹后，或仍在三季度有一段波动放大的时期，影响市场整体风险偏好和资金流动；二是美国大选将重新继“特朗普交易”后再次进入视野，带来新的不确定性；贵金属期价后续焦点仍为“降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面方面，昨日日内沪金沪银多空交织，市场较为矛盾。                                                                                                                

综上，贵金属期价日内震荡为主，建议投资者短差操作；黄金中长期还是以逢低偏多思路为主，白银可轻仓试空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！