美联储9月降息情景推演&贵金属期价或日内偏强

一、行情回顾

周二外盘黄金脱离历史高位2600附近转跌但仍位于2550以上平台位置，白银跟随趋势；截至收盘，COMEX黄金期货收跌0.52%，报2596.4美元/盎司；COMEX白银期货收跌0.10%，报31.050美元/盎司。假期前最后交易日上期所沪金主力合约收涨1.45%，报583.58元/克；上期所沪银主力合约收涨3.73%，报7424元/千克。

二、基本面数据

假期前最后交易日上期所黄金库存11841千克，较前一交易日持平；上期所白银库存986.56吨，较前一交易日-9.78吨。

周二COMEX黄金库存1697.37万金衡盎司，较上一交易日+0.3万金衡盎司；COMEX白银库存30648.34万金衡盎司，较上一交易日+55.65万金衡盎司。

周二SPDR黄金ETF持仓872.2吨，较上一交易日持平；SLV白银ETF持仓14341.2吨，较上一交易日-48.2吨。

9月10日当周，黄金投机净多仍处于历史高位附近边际小幅减少，白银投机净多边际小幅减少；COMEX黄金非商业净多头持仓为282501张，较此前一周-5057张;COMEX白银非商业净多头持仓为44742张，较此前一周-1317张。

周二美工业产出数据尚可，美债利率小幅上行，美元指数反弹。隔夜美国10年期国债收益率上涨2.24个基点，报3.6400%；美国2年期国债收益率上涨4.14个基点，报3.5923%；2-10年期美债收益率利差下跌1.906个基点，报+4.559个基点。上一交易日ICE美元指数涨0.25%，报101.015点。

隔夜美股冲高后小幅回吐涨幅。标普500指数收涨1.49点，涨幅0.03%，报5634.58点；道琼斯工业平均指数收跌15.90点，跌幅0.04%，报41606.18点；纳斯达克综合指数收涨35.93点，涨幅0.20%，报17628.06点；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.10%，报1625.8485点；罗素2000指数收涨0.74%，报2205.48点。

三、综合分析

中秋假期期间数据清淡 ，整体几天的数据氛围显示美国经济偏向好的一面；8月美国工业产出数据超预期及美国8月零售总体超预期但除汽车汽油消费外零售数据不及预期。美国8月工业产出环比增长0.8%，预期0.2%，前值下修为-0.9%；美国8月零售销售环比增长0.1%，预期-0.2%，前值上修为1.1%；美国8月零售销售除汽车外环比增长0.1%，预期0.2%，前值0.4%。本周请重点关注美联储将于北京时间今日隔夜召开9月会议，并于北京时间9月19日凌晨宣布利率决策和鲍威尔召开新闻发布会。本次会议将为未来一段时间的降息路径定调。

从基本面角度看，首先9月甚至直到年末市场的交易焦点就是美联储降息具体节奏及美国大选；第二、近期美国经济数据显示的美国经济前景不明朗，市场大部预期美国仍可以实现“软着陆”，但又担心劳动力市场的超预期下修和失速，故每月非农数据前通常市场波动较大。目前市场对于年内降息的预期比较摇摆，截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储年内降息由月初的100个基点左右上升为117个基点，9月降息25个基点的概率由超过70%下降为35%，降息50个基点的概率由30%提升至65%；11月再次降息25个基点的概率为78.7%；12月再次降息50个基点的概率为57%。关于今日隔夜美联储时隔4年首次降息，25个基点还是50个基点仍存不确定性，情景推演下，若美联储选择保守降息25个基点，则当前降息预期50个基点概率较高背景下的贵金属及大类资产价格可能会回摆；若美联储选择降息50个基点，则符合市场预期，短期资产价格或有冲高，但过后降息概率的提升对整体大类风险资产而言反而不是个好消息，因为降息多意味着担忧“经济差”；当前仍需谨慎关注纳指带动美股的二次下探可能或美元显著走弱是否能够稳住100左右支撑；另外，美国大选即将开锣，哈里斯占优但政策不明，美国大选期间的不确定性仍强，波段和波动或仍为未来一段时间的主题；贵金属期价仍需把握三条主线，即“降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。                                                                                                               

综上，贵金属期价或日内偏强，建议投资者短差操作；黄金中长期还是以逢低偏多思路为主，白银暂时观望，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！