旺季需求回暖验证期殆尽负反馈预期再起，钢矿期价或承压运行

观点：

钢材：“金九银十”旺季需求修复预期仍存，而受国庆长假临近、钢材价格走弱以及政策面暖风劲吹预期提振等因素影响，下游和终端补库需求仍或存释放空间。在当下地产持续下行、基建和制造业投资同比增速、钢材出口同比增速回落以及临近四季度的背景下，政策面逆周期调节力度加码可期，如央行行长潘功胜表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境，今日央行就下调14天期逆回购操作利率10个基点，后续货币政策仍存发力空间；财政政策方面，在3000亿元支持设备更新和消费品以旧换新工作国债资金已全面下达的基础上，财政政策提效加力空间仍存或将促进基建、制造业投资，也或为钢材需求释放提供支撑。但同时也需要注意，政策加码发力仍待进一步向终端传导，同时美联储降息50个基地开启本轮降息周期导致人民币大幅走强或一定程度上拖累钢材出口增速，十一假期前后将是钢材现实需求旺季回暖程度和持续性又一重要观察窗口期，总体看在政策落地见效前钢材现实需求修复持续性仍或存疑，卷螺去库持续性仍有待观察，钢材期价或承压运行。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商待价格反弹时逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可按需节奏。建议投资者以逢高沽空思路为主；套利者可以01-05反套和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。

铁矿：目前仍是铁矿终端现实需求旺季回暖程度和持续性又一重要观察窗口期，在此之前，以及在进一步的逆周期调节政策加码落地前，铁矿终端需求旺季回暖成色仍然存疑，仍面临地产持续下行、基建和制造业投资同比增速以及钢材出口同比增速回落的现状，因而钢厂利润修复或难一帆风顺，钢厂进一步复产和补库或较谨慎，铁矿港口库存去化或仍面临压力，铁矿期价或承压运行。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商按需采购；而库存水平较高的贸易商可待价格反弹时逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸。建议投资者以以逢高沽空思路为主；套利者可以01-05反套和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。