高位盘整，外盘黄金新高或仍在路上&白银或波段为主

一、行情回顾

周一外盘黄金在2600以上高位呈M型震荡，期间冲高至历史最高位置2659左右后尾盘小幅回吐涨幅；白银未显著跟随趋势，早盘显著下行至午后欧元区经济数据偏弱后小幅拉升尾盘回吐。截至收盘，COMEX黄金期货收涨0.24%，报2653.4美元/盎司；COMEX白银期货收跌1.54%，报31.010美元/盎司。隔夜上期所沪金主力合约收涨0.44%，报595.70元/克；上期所沪银主力合约收跌0.56%，报7467元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11823千克，较前一交易日-15千克；上期所白银库存993.4吨，较前一交易日-2.88吨。

上一交易日COMEX黄金库存1692.1万金衡盎司，较上一交易日+2.3万金衡盎司；COMEX白银库存30498.5万金衡盎司，较上一交易日+60.74万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓875.4吨，较上一交易日持平；SLV白银ETF持仓14528.5吨，较上一交易日+289.4吨。

9月17日当周，黄金投机净多增仓逼近历史最高位置，白银投机净多亦边际增加为今年来最高位置；COMEX黄金非商业净多头持仓为310066张，较此前一周+27565张;COMEX白银非商业净多头持仓为58298张，较此前一周+13556张。

隔夜美债利率陡峭化仍为主题，欧元区采购经理人指数更弱，美元指数小幅走强。隔夜美国10年期国债收益率大致收平，报3.7413%；美国2年期国债收益率下跌1.05个基点，报3.5803%；2-10年期美债收益率上涨1.284个基点，报+15.895个基点。隔夜ICE美元指数上涨0.20%，报100.927点。

隔夜美股高位盘整，尚未出显著方向，市场等待本周日本自民党总裁选举：标普500指数收涨16.02点，涨幅0.28%，报5718.57点；道琼斯工业平均指数收涨61.29点，涨幅0.15%，报42124.65点；纳斯达克综合指数收涨25.95点，涨幅0.14%，报17974.27点；纳斯达克科技市值加权指数大致收平，报1664.6785点；罗素2000指数收跌0.34%，报2220.28点。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜公布美国及欧元区标普采购经理人指数(Markit PMI)，总体美国9月服务业依旧强势，制造业仍处于50荣枯线下方，且不及预期，未见边际改善，新订单指数创3个月新低；但相较而言，欧洲更差，主要经济体德国法国无论制造业还是服务业均不及预期。美国9月标普服务业采购经理人指数55.4，预期55.2，前值55.7；美国9月制造业采购经理人指数47，预期48.6，前值47.9。欧元区德国德国9月制造业采购经理人指数初值40.3，预期42.3，前值42.4；9月服务业采购经理人指数初值50.6，预期51，前值51.2；欧元区法国9月制造业采购经理人指数44，预期44.2，前值43.9；9月服务业采购经理人指数48.3，预期53.1，前值55。外围方面，上周后期开始黎以冲突升温，短期支持金价，但进一步扩散效应或不强。

从基本面角度看，首先9月直到年末市场的交易焦点就是美联储降息具体节奏及美国大选；第二关于美国经济是否能够实现“软着陆”目前仍没有定论，美联储上调2024-2026年失业率预期并强调在“充分就业”与“管理通胀”的双重目标中目前将“充分就业”目标前置，显示其获得的最新信息以及通过降息前置性的管理经济“失速”风险的决心；第三，美联储前置降息50个基点但鹰派表态，美联储点阵图指引年内剩余降息50个基点，即2024年全年降息共计100个基点，11月和12月会议或再分别降息25个基点，较上周降息日前市场117-125个基点左右的年内降息预期略有回摆，故降息首日市场冲高回落。预期未来一段时间市场的关注点或仍在经济与就业，每逢非农数据前则市场波动率放大仍是确定性较高的情景。当前市场的主要风险仍在于关于“软着陆”的数据支撑，若后续经济数据特别是就业数据偏弱，失业率持续上行（历史上失业率开始上行后很难短期拐头），则预期市场及美联储可能再次调高降息预期或动作，例如美联储在11月和12月两次会议上分别降息50个基点；在此种情形下，大类风险资产包括贵金属，可能在数据不佳的初期遭抛售，但美联储动作后仍有修复机会；第二种情形若经济数据好于预期，则市场或仍存温和上涨机会。另外，美国大选即将开锣，哈里斯占优但政策不明，美国大选期间的不确定性仍强。总体来看，整体氛围对黄金相对友好，白银仍受宏观需求层面压制，波动较大，贵金属期价仍需把握三条主线，即“降息节奏”、“美国大选”及“中东局势”。当前外盘黄金处于周线级别上升趋势中，且平台已经由2450左右抬升至2550左右位置，短期仍稳固，沪金仍限于大的震荡区间并没有跟随出明显趋势，一方面或由于美国降息周期开启，近期人民币汇率显著走强所致；一方面或仍由于境内总体宏观环境仍压制整体市场，沪金前期获利减仓较多且目前存量持仓仍处于历史高位，走出趋势需要观察到增量资金。总体策略黄金还是以逢低偏多思路为主；外盘白银不确定性较强，沪银整体波幅较大，多空交织，建议仍以波段操作为主。                                                                                                               

综上，贵金属期价或日内震荡为主，建议投资者短差操作；黄金还是以逢低偏多思路为主，白银可轻仓试空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！