政策预期与终端需求回暖VS矿端供需宽松，钢矿期价或表现分化

观点：

钢材：虽然北方地区仍或频繁受到冷空气侵扰，外围关税和反倾销税消息也或一定程度上影响钢材需求释放，而“消存量、优增量”下地产用钢需求也或难现明显增量。但我国2月官方制造业PMI重回扩张区间，先行指标显示受到春节后复工复产和政策落地见效等叠加因素影响，我国经济景气水平总体有所回升，而随着传统“金三银四”终端需求旺季来临、地方化债工作进一步推进，钢材终端基建、制造业等需求或有望进一步回暖；此外，本周“两会”召开下政策面暖风劲吹预期仍存，钢材需求回暖虽仍或经历波折，但总体或延续边际回升态势，钢材库存后续也或有望迎来去化拐点，但仍需关注终端现实需求不及预期风险或预期兑现后盘面风险释放，钢材期价或下存支撑。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商维持正常销售节奏，并待期价上涨时择机逐步在期货盘面建立阶段性卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可逐步加快采购节奏，或待价格回调时择机在盘面建立阶段性买保头寸。建议投资者以逢低偏多思路为主；套利者仍可以做多螺矿比为主，均需注意止盈止损。

铁矿：一方面，尽管“两会”召开期间煤矿端安监形势趋紧或从供应端提振双焦价格抬升钢材成本价格，但铁矿价格在供应宽松、钢厂补库和复产谨慎以及潜在钢铁行业供给侧结构性改革等因素影响下仍或存大幅回落预期，因而钢厂利润整体或受成本回落影响有所修复，但与此同时钢价也或受到成本回落的拖累。另一方面，我国2月官方制造业PMI重回扩张区间也意味着复工复产提速和政策落地显效，后续随着传统“金三银四”终端需求旺季来临、地方化债工作进一步推进，钢材终端基建、制造业等需求或有望进一步回暖，钢厂利润或在终端需求回暖提振下进一步修复，但仍有赖于终端需求回暖程度。因而总体看，在钢厂利润存修复预期以及钢厂生产受市场及政策等因素影响整体谨慎背景下，钢厂产能及钢材产量释放虽或稳中有升，但总量或难有大幅抬升，与此相对应的，钢厂铁矿补库需求与贸易商投机需求在铁矿价格大幅下跌以及终端回暖提振下仍有望释放，但总量或较有限，且外矿发运进入旺季，铁矿港口库存仍或存累积压力，铁矿期价或反弹承压。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可适当加快采购节奏；而库存水平较高的贸易商可在价格反弹时加快缓销售节奏，或择机在期货盘面建立阶段性卖保头寸。建议投资者以波段高抛低吸思路为主；套利者可以05-09反套或做多螺矿比为主，均需注意止盈止损。