需求季节性回暖及钢厂利润修复预期共存，钢矿期价或存低位反弹机会

观点：

钢材：虽然房地产及制造业两大终端需求仍然承压，但淡季天气影响因素或进一步减弱，“金九银十”旺季效应或进一步显现，叠加政策面发力空间仍存，以及中秋、国庆长假临近下游和终端补库需求或有所释放，钢材需求季节性回暖预期仍存，螺纹库存或持续去化的同时热卷库存累积压力或存边际减轻空间，钢材期价或存低位反弹机会。

操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商待价格反弹后逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可暂时放缓采购节奏。建议投资者以逢低偏多操作为主；套利者可以01-05反套和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。

铁矿：由于钢厂急于复产但铁矿终端需求回暖程度有限，上周铁矿价格再度大幅走低并创近年新低，本周来看，虽然房地产及制造业两大终端需求整体仍然承压，但淡季天气影响因素或进一步减弱，“金九银十”旺季效应或进一步显现，叠加政策面发力空间仍存，以及中秋、国庆长假临近下游和终端补库需求或有所释放，铁矿终端需求季节性回暖预期仍存，而在需求进一步回暖确认之前，钢厂在亏损压力下继续复产或较为谨慎，铁矿需求虽短期承压但仍或存修复空间，铁矿港口库存累积压力或存边际减轻机会，铁矿期价或存低位反弹机会。

操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可暂时放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可待价格反弹后逐步加快销售节奏或择机建立卖保头寸。建议投资者以逢低偏多操作为主；套利者可以01-05反套和做多钢厂利润为主，均需注意止盈止损。