产销数据回落，盘面未能形成有效突破

上周ICE原糖期货主力合约连续震荡上涨，并在周五收于新的两个半月高点，累计涨幅10%，因宏观经济信号改善且短期供应偏紧吸引基金买入。基本面上，巴西贸易部显示5月出口270万吨糖，同比大增79.58%，为2017年10月以来最高月度出口水平，减轻后期库存压力。而目前巴西仍将较多的甘蔗生产糖，印度产量预期恢复等利空消息将对盘面形成压制。预计短期涨幅空间受限。

就国内而言，上周郑糖2009合约震荡走强，并测试5140一线的压力，但未能有效突破。基本面上，2019/20榨季进入尾声，目前仅有云南5家糖厂仍在生产，截止5月底全国累计产糖1040万吨，同比减少35.2万吨；全国累计销糖631.09万吨，同比减少35万吨，累计销糖率60.64%，同比减少1.33%，单月销糖78.32万吨，同比减少11.5万吨。从产销数据来看，5月产销率出现回落情况，对糖价有中性偏空的影响，或使糖价缺乏上行动能。同时，1-4月份我国累计进口食糖53万吨，同比减少2万吨，减幅3.64%，但关税降低后进口放量预期将施压糖价，不过原糖价格走强将提升我国食糖进口成本，为糖价形成支撑。整体来看糖价多空因素交织，目前进口糖数量与进口成本成为影响糖价的重点因素，糖价或以震荡为主且面临方向选择，建议投资者关注5140一线压力突破情况，并做好突破操作的准备，同时需注意上周糖价大涨背景下遇阻回调的风险，建议投资者谨慎操作。

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投资咨询部  刘琳