市场对冬季需求过分乐观，动力煤期价估值偏高

1. 行情回顾

昨日动力煤期货2101合约偏强运行。具体来看，2101合约开盘613.4元/吨，日内最高618.6元/吨，最低611.4元/吨，最终收于617.6元/吨，持仓量较12日收盘上升3271手。

2. 基本面信息

截至11月16日，秦港库存506.5万吨（+0.5），曹妃甸港库存279.4吨（-19.9），秦港锚地船舶数49艘（-1），预到船舶数7艘（+2）。秦皇岛至上海4-5万DWT运费32.7元/吨（+2.5），秦皇岛至南京3-4万DWT运费40.9元/吨（+2.5）。

秦港Q5500山西产动力煤平仓价在609元/吨；澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价格62.53美元/吨（+0.01）。

昨日前20席位持仓变动来看，多头合计增仓2376手，空头合计增仓715手。净头寸方面，东证净空减量2527手，净头寸有空转多；国泰君安净空增量2040手，申银万国净空增量1374手；兴证净多减量1266手。仅就持仓而言，市场指向性并不明朗。。

3. 结论及操作建议

海运费大幅跳涨，港口挺价意愿上升，但整体成交依然偏清淡。目前市场对冬季需求呈明显的乐观情绪，期价再度形成升水格局，目前是煤炭上游企业绝佳的卖保时机。首先是1月份有2021年进口额度的释放，进口煤会大量涌入国内，其次是动力煤期价处于绝对高位，且升水现货价格，从近几年历史规律来看，基差为负时卖保安全边际相对较高。仅供参考

投资咨询部 王益

期市有风险，以上建议为分析师个人观点，仅供参考！