高估值不可持续&美联储风向再变，期指或高位调整

一、行情回顾

上一交易日沪深300股指期货主力IF2101合约收报5578.6点，跌18.2点，跌幅0.33%，成交量较前日减2192手，持仓量较前日减6412手；沪深300指数收报5577.97；基差-0.63（较前一交易日基差：-0.18）。

上证50股指期货主力IH2101合约收报3877.2点，跌40.0点，跌幅1.02%，成交量较前日减1080手，持仓量较前日减5797手；上证50指数收报3873.23；基差-3.97（较前一交易日基差：+7.11）。

中证500股指期货主力IC2101合约收报6487.2点，跌34.4点，跌幅0.53%，成交量较前日减5168手，持仓量较前日减12490手；中证500指数收报6496.91；基差9.71（较前一交易日基差：-11.92）。

二、综合资讯

1、  生态环境部发文要求抓紧制定2030年前二氧化碳排放达峰行动方案，持续推动实施鼓励能源、工业、交通、建筑等重点领域制定达峰专项方案。加快全国碳排放权交易市场制度建设、系统建设和基础能力建设，以发电行业为突破口率先在全国上线交易。

2、  央行货币政策司司长孙国峰发文称，中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。要健全现代货币政策框架，搞好跨周期政策设计，保持正常货币政策，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，构建金融有效支持实体经济的体制机制。

3、  截至2020年12月末，全国普惠型小微企业贷款余额超过15万亿元，同比增速超过30%。银保监会相关部门负责人表示，下一步将持续强化小微企业金融服务，在保持小微企业贷款总量稳步增长基础上，着力提升小微企业信贷供给的质量和效率，促进信贷结构更加优化，引导小微企业融资成本保持在合理水平。

4、  交通运输部发布紧急通知，要求切实强化进出中高风险地区客运管控。各地原则上要暂停进出中高风险地区所在县级行政区域内省际、市际道路客运和跨城公交。有中高风险地区的城市原则上应当暂停出租车（含网约车）、顺风车跨城业务和城市内拼车业务。

5、  中国疾控中心副主任冯子健指出，春节期间，人员流动大，将增加疫情传播风险；物流加大，低温条件下需警惕进口冷链食品和其他货物被病毒污染的风险。如落实好相关措施，可确保不出现大规模疫情反弹。

6、  工信部印发《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》提出，到2023年覆盖各地区、各行业工业互联网网络基础设施初步建成，在10个重点行业打造30个5G全连接工厂；打造3-5个具有国际影响力的综合型工业互联网平台。

7、  美联储褐皮书调查报告称，多数地区表示，经济活动自上一份褐皮书发布后以来温和增长；几乎所有地区的制造业活动都在继续复苏、物价温和上涨，但有关消费者支出的报告好坏参半；大部分地区的企业报告称，薪资增速略有增长，但总体上仍然疲软；尽管新冠疫苗的接种前景提振了企业对2021年增长的乐观情绪，但对疫情重燃及其经济影响的担忧减弱了这种乐观情绪。

8、  美联储副主席克拉里达：当美国通胀上扬时，我们知道该如何做；FOMC不会在美国实现2%通胀目标之前加息；美联储侧重于锚定得很好的通胀预期；我对新冠肺炎疫苗的效果持乐观看法。

9、  美联储理事布雷纳德：资产购买是美联储应对疫情措施的重要组成部分；如有需要，美联储准备好增加购债额度。

10、欧洲央行行长拉加德表示，将拥有一个数字欧元，希望五年内推出。如果需要更大的紧急抗疫购债计划（PEPP）额度，将重新调整。非常谨慎地监控外汇走势，而不是将其作为目标。

三、综合分析

昨日上证指数收盘报3598.65点，跌0.27%；深证成指报15365.43点，跌0.61%；创业板指报3130.3点，跌1.57%。两市成交额连续8日超万亿元，北向资金净买入27.12亿元，连续6日净买入。隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指微跌0.03%，纳指涨0.43%，标普500指数涨0.23%，美国新冠疫情形势仍然严峻，死亡病例数激增，美联储褐皮书称经济活动温和增长，但新冠疫情重燃打击乐观情绪。

今日来看，宏观政策层面，生态环境部发文要求抓紧制定2030年前二氧化碳排放达峰行动方案，持续推动实施鼓励能源、工业、交通、建筑等重点领域制定达峰专项方案。应对气候变化是优质公司必尽的责任和义务，国外成熟市场不仅构建了完整的碳排放交易体系，各个企业主体也加入诸如“RE100”等碳减排项目，我国在定调碳达峰和碳中和的背景下，新能源及相关行业这方面的潜力巨大。央行货币政策司司长孙国峰发文称，中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。金融服务实体经济是本源，而在宏观政策定调“不急转弯”以及我国经济向高质量发展转型升级的背景下，进一步创新和应用直达实体经济的政策工具并与政策目标相统一是央行下一步工作的重点，政策空间充裕。此外，工信部印发《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》提出，到2023年覆盖各地区、各行业工业互联网网络基础设施初步建成，在10个重点行业打造30个5G全连接工厂。5G、工业互联网等新型基础设施建设板块长期投资机会凸显。

资金层面，开年以来央行逆回购交易量一降再降，昨日央行公开市场逆回购20亿元，再创多年新低，由于市场流动性充分，导致近期逆回购操作量偏少，但体现央行对岁末年初流动性关注和呵护，本周MLF操作将是观察春节前央行流动性操作的一个重要窗口期。12月金融数据不及预期佐证市场共识，宽信用逐步收缩将是我国在经济逐步恢复至疫情前水平之后实现货币供应量以及社融规模与名义GDP增速相匹配的重要体现，信用收缩也预示着未来我国经济增速将逐步回落企稳。此外，近期指数上攻除了因经济加速复苏和政策偏暖预期利好外，机构及基金抱团炒作龙头股也是重要诱因，而目前市场情绪已有所释放，且代表龙头白马股的沪深300指数估值已接近2015年牛市水平并处于10年来高分位，不排除高估龙头股估值泡沫破裂的可能，而从我国资本市场的发展实际来看，A股“二八”分化模式不能一蹴而就，且结构性的慢牛行情或许是市场主体所共同期待的，资金热度高涨或难保持。

外部市场环境来看，美国国会众议院已通过特朗普遭弹劾提案，下一步将转至参议院表决，特朗普距卸任不足一周，需关注在此之前特朗普会否出现过激举动。而拜登新一轮经济刺激计划提案将于今日在国会进行表决，需关注市场预期落空的风险。此外，美联储再次强调FOMC不会在美国实现2%通胀目标之前加息，如有需要，美联储准备好增加购债额度，此次表态再度逆转风向，表明美元和美债收益率的反弹或不可持续，美股向上仍受到支撑。

从技术面来看，日期指线级别均线虽仍处于多头排列，但MACD红柱缩短且KDJ指标粘合，短期高位调整的可能性较大。

综上，今日期指或高位震荡，IF及IH前多可逐步减仓、谨慎持有，IC以区间思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！