国内外油脂库存恢复偏缓，期价或保持偏强态势

影响因素：

1、美国农业部USDA上周五公布的出口销售报告显示，2月11日止当周，美国2020/21年度大豆出口销售净增45.59万吨，较之前一周下滑43%，较前四周均值减少53%。此前市场预估为净增30-90万吨。USDA上周四在为期两日的展望论坛中预计，2021年美国大豆种植面积将为9000万英亩，高于2020年的8310万英亩，亦高于分析师预计的均值8940万英亩。对美豆上行带来一定打压。

2、南美方面，天气预报显示巴西北部仍将出现更多降雨，大豆收割工作或继续受到影响，截止2月11日，巴西2020/21年度大豆收获完成9%，低于历史同期收获进度的20%。短期对美豆继续形成支撑。

3、马来西亚船运调查机构ITS最新公布的数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为53.0545万吨，较上月同期的41.6565万吨增加27.4%。此外马来西亚将3月毛棕榈油出口税率维持在8%不变，但上调参考价至每吨3977.36马币，市场对后续需求好转的持续性存在担忧。

4、国内方面，上周因处于春节假期，国内油厂开机率进一步下降，本周开机率将逐步回升，油厂压榨量预计在160万吨左右，下游预计增至195万吨。

豆粕库存，因春节期间提货基本停滞，节后或有短暂回升，关注节后豆粕补库需求的展开。

油脂库存，截止2月5日，国内豆油商业库存为83.66万吨，较前一周的80.455万吨增幅为3.98%；全国港口食用棕榈油总库存为61.93万吨，较前一周的60.49万吨增幅2.3%。菜籽油厂开机率回落，但菜油提货速度放缓，导致两广及福建地区菜油库存增加至1.65万吨，较上周的1.55万吨增加1000吨，增幅6.45%。

综合分析：

豆粕方面，目前巴西大豆收割进度仍显迟缓，美豆供应日趋紧张，虽然本周开机率会开始回升，但鉴于2-3月大豆到港量偏低的预期，开机回升或暂难产生供应方面的压力；需求端在当前生猪养殖利润可观的情况下，节后补栏工作或陆续开始，不过水产养殖预计3月后才会逐渐启动，整体需求短期内较难放量，豆粕在多空交织的情形下短期或继续跟盘震荡。

投资咨询部 魏佩

以上仅为分析师个人观点，仅供参考！