宏观背景&下游库存低位，棉花料有上涨空间

观点：

宏观面，美国货币政策对于稳就业、刺激经济的诉求仍然强烈，上半年美联储大概率维持宽松，因此流动性还将保持充裕。基本面，在全球经济复苏趋势下，棉花需求料维持上升态势，全球棉花库存将继续下降，且印度严重的疫情或令棉花种植面积下调，均将为棉花上涨提供较强驱动。国内库存较年前有所下降，目前纱线和坯布的库存均处于近几年较低位置，且从服装业产成品来看，目前库存亦处于近几年偏低位置，表明下游具有一定的补库潜力。因此预计后期郑棉仍存一定上涨空间，建议维持多头思路，区间15500-17000。

详见附件《宏观背景&下游库存低位，棉花料有上涨空间》