地缘余波仍在，贵金属期价或高位震荡

一、行情回顾

上周五国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨0.36%报2406.7美元/盎司，当周累计涨1.37%，COMEX白银期货收涨1.29%报28.745美元/盎司，当周累计涨1.46%。

上周五隔夜上期所沪金主力合约收涨0.18%，报568.7元/克，当周累计下跌0.39%；上期所沪银主力合约收涨0.76%，报7462元/千克，当周累计下跌0.72%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3078千克，较前一交易日持平；上期所白银库存955.4吨，较前一交易日-16.69吨。

上一交易日COMEX黄金库存1758.6万金衡盎司，较前一交易日-0.0032万金衡盎司；COMEX白银库存29137.9万金衡盎司，较前一交易日-67.56万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓831.9吨，较前一交易日+4.3吨；SLV白银ETF持仓12950.8吨，较前一交易日-68.3吨。

4月16日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为201923张，较此前一周-496张;COMEX白银非商业净多头持仓为53359张，较此前一周+147张。

受中东局势消息影响，上周五早盘避险资金又一次流入美债但美国当地时间午后又随不确定的消息而撤退，美债收益率先跌后涨，全天小跌；美国10年期基准国债收益率上周五隔夜累计收跌1.81个基点，报4.6145%，当周累计上涨9.29个基点；两年期基准国债收益率跌1.33个基点，报4.9729%，当周累计上涨7.63个基点。

上周五ICE美元指数跌0.03%，报106.118点，当周累计上涨0.08%。

上周五美股持续当周震荡偏弱走势，标普500指数收跌43.89点，跌幅0.88%，连续第六个交易日下跌，报4967.23点，当周累跌3.05%；道琼斯工业平均指数收涨211.02点，涨幅0.56%，报37986.40点，当周累涨0.01%；纳斯达克综合指数收跌319.49点，跌幅2.05%，报15282.01点，当周累跌5.52%；纳斯达克科技市值加权指数收跌3.26%，报1394.5115点，当周累跌7.01%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收涨3.94%，报18.71，当周累计收涨8.09%。

三、综合分析

重要数据方面，本周请关注周五晚即将发布的美国3月美联储核心通胀数据(PCE物价指数）。

基本面方面，当前市场和美联储就通胀的看法形成了拉锯，市场用脚投票，芝商所利率期货显示的市场认为美联储全年仅降息一次，可能开始的时点在9月及之后。展望后市，美国客观而实际的经济和通胀情况是轴，美联储的基调仍是决定黄金走势的重要抓手，当前市场用脚投票，认为美联储又一次落后曲线，即过早指引降息，但谁对谁错，需要接下来美国经济3月、4月、5月数据的全面分析；若美国经济和通胀数据持续超预期，那么美联储落后曲线，其态度就可能翻鹰；若美联储翻鹰，特别是鲍威尔若再次鹰派态度讲话，则黄金前期大幅拉涨的趋势性行情就宣告结束，而美债利率在这种情况下反而可能掉头向下；但是有趣的是，如果出现另外一种情况，如果美国通胀数据回落，验证美联储的指引正确，则前期黄金大幅拉涨的趋势性行情也可能就宣告结束；第三种情景，即现在的情况，美联储维持偏鸽态度，美债名义和实际利率上升斜率不高，但同时数据上通胀又难以证伪，这种情景下黄金交易“再通胀”的逻辑仍在，升高的美债名义和实际利率可能带来黄金期价的阶段性调整，但偏鸽的美联储使得黄金期价下方仍存支撑。

此外，目前主要风险资产例如美股的脆弱性增强，指标股季度业绩不及预期就连续带来美股的日内显著调整，打击市场的整体风险偏好，在前期已大幅拉涨的前提下，外盘贵金属期货的投机交易资金也随之撤退，追逐通胀交易中更具有弹性的品种。当前外盘贵金属期价投机趋势交易多头略有衰竭，市场等待下一重要的数据节点，即4月26日美联储核心通胀数据。另外，中东局势是否升级成为短期市场焦点，上周五市场也随消息坐了过山车，预期未来一段时间在以色列和伊朗之间报复行动是否升级的不确定性的维持下，贵金属期价仍下有支撑。

综上，贵金属期价预期高位震荡，建议投资者仓位较为集中且成本较高的可以考虑先止盈，后续又一次趋势明确后再进场。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！