美联储偏鸽&非农就业不及预期但降息预期已充分定价，贵金属期价或震荡偏弱

一、行情回顾

假期期间国际贵金属期货先涨后跌，上周五隔夜COMEX黄金期货收涨0.02%报2310.1美元/盎司，当周累计跌1.58%；COMEX白银期货收跌0.16%报26.785美元/盎司，当周累计跌1.71%。

假期前最后一交易日上期所沪金主力合约收跌0.31%，报551.72元/克，当周累计下跌0.84%；上期所沪银主力合约收跌1.10%，报7011元/千克，当周累计下跌2.26%。

二、基本面数据

最新披露4月30日上期所黄金库存3078千克，较内盘前一交易日持平；上期所白银库存856.3吨，较内盘前一交易日-0.003吨。

最新披露5月3日COMEX黄金库存1772.08万金衡盎司，较假期前一交易日+6.75万金衡盎司；COMEX白银库存29564.88万金衡盎司，较假期前一交易日+103.96万金衡盎司。

最新披露5月3日SPDR黄金ETF持仓830.5吨，较假期前一交易日-1.72吨；SLV白银ETF持仓13189.6吨，较假期前一交易日-93.83吨。

4月30日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为204210张，较此前一周+1319张;COMEX白银非商业净多头持仓为54494张，较此前一周-4846张。

上周假期间市场聚焦美联储5月货币政策会议及就业数据，美债收益率在会议前上行后显著回落；上周五隔夜美国10年期国债收益率收跌7.34个基点，报4.5077%，当周累计下跌15.53个基点；美国2年期国债收益率收跌5.66个基点，报4.8160%，当周累计下跌17.73个基点。

上周五隔夜ICE美元指数下跌0.21%，报105.076点，当周累计下跌0.81%。

受就业数据意外降温及降息预期提振，假期期间美股持续反弹趋势，上周五隔夜标普500指数收涨63.59点，涨幅1.26%，报5127.79点，当周累涨0.55%； 道琼斯工业平均指数收涨450.02点，涨幅1.18%，报38675.68点，当周累涨1.14%；纳斯达克综合指数收涨315.37点，涨幅1.99%，报16156.33点，当周累涨1.43%；纳斯达克科技市值加权指数收涨2.48%，报1487.6132点，当周累涨0.51%。

上周五隔夜标普500恐慌指数VIX收跌8.04%，报13.50。

三、综合分析

政策与重要数据方面，假期期间，美联储召开5月货币政策会议及美国发布4月非农就业及制造业及非制造业采购经理人指数数据。美联储货币政策决议按兵不动，承认当前距实现2%通胀目标仍有不确定性，但鲍威尔仍维持偏鸽派基调，否认加息可能。就业方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人，增幅创六个月来最低，低于预期值24万人，前值由30.3万人修正为31.5万人；美国4月失业率升至3.9%，高于预期值和前值（两者均为3.8%）；美国4月平均小时工资环比增速放缓至0.2%，预期为0.3%，前值为0.3%；美国4月平均每小时工资同比增速放缓至3.9%，预期为4%，前值为4.1%。 数据显示美国雇主在4月份缩减了招聘规模，失业率意外上升，且薪资增速下降，这表明在经历了年初的强劲增长后，美国劳动力市场正在降温。经济方面，美国4月供应管理学会（ISM）制造业指数49.2，预期50，前值50.3；其中制造业新订单指数49.1，预期51，前值51.4； 制造业物价支付指数60.9，预期55.4，前值55.8；制造业就业指数48.6，预期48.2，前值47.4。美国4月供应管理学会（ISM）非制造业指数49.4，预期52，前值51.4。美国4月综合采购经理人指数（Markit PMI）终值51.3，预期51，前值50.9；其中制造业采购经理人指数（Markit制造业PMI）终值50,预期49.9，前值49.9；服务业采购经理人指数(Markit服务业PMI)终值51.3,预期51，前值50.9。

总体来看，最新4月美国制造业经济数据持续3月以来降温的趋势，非农就业在今年前几个月连续超预期的背景下意外放缓，通胀虽然距美联储2%的政策目标仍有距离，但本年度美联储及鲍威尔保持偏鸽派态度，择机降息一至两次已是大概率事件；芝商所利率期货最新显示市场预期本年度将降息两次，分别在9月与12月。假期期间以色列与哈马斯停火谈判或取得进展。前期贵金属期价已充分定价美联储降息的预期，所以即使短期美联储偏鸽派基调和美债利率下行将对贵金属期价有所支撑，但空间有限；同时短期地缘风险降温也减低进一步避险需求。

综上，预计贵金属期价或震荡偏弱，后续焦点为“中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。建议投资者观望或短差偏空操作，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！