小非农偏弱&美债收益率回归低点，贵金属期价波动率收敛等待方向&总体易涨难跌

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货小幅上涨，COMEX黄金期货收涨1.23%，报2375.3美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.74%，报30.135美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨1.26%，报559.18元/克；上期所沪银主力合约收涨1.30%，报7900元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7905千克，较前一交易日+174千克；上期所白银库存782.6吨，较前一交易日+11.9吨。

上一交易日COMEX黄金库存1767.36万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存29728.6万金衡盎司，较前一交易日-88.2万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓833.7吨，较前一交易日+1.4吨；SLV白银ETF持仓12999.5吨，较前一交易日+82.4吨。

5月28日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为236585张，较此前一周+6779张;COMEX白银非商业净多头持仓为57183张，较此前一周-2461张。

隔夜小非农数据偏弱，美债收益率延续回调趋势，至短期低点。隔夜美国10年期国债收益率下跌3.89个基点，报4.2871%；两年期美国国债收益率下跌4.19个基点，报4.7285%。

日元偏弱，隔夜ICE美元指数反弹微涨0.17%，报104.290点。

美股显著收涨，标普500及纳指创历史新高。标普500指数收涨62.69点，涨幅1.18%，报5354.03点；道琼斯工业平均指数收涨96.04点，涨幅0.25%，报38807.33点；纳斯达克综合指数收涨330.86点，涨幅1.96%，报17187.90点；纳斯达克科技市值加权指数收涨2.98%，报1644.6562点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨4.1%，报12.62。

三、综合分析

重要数据方面，非农数据前市场高度关注任何与就业线索有关的数据。美国5月小非农（ADP就业人数）新增15.2万人，预期17.5万人，前值19.2万人。新增人数规模打破本年度2至4月连续上升势头。市场或期待今日非农数据同样再次显示劳动力市场降温的线索。另美国供应管理学会5月非制造业指数仍强劲，为53.8，预期51，前值49.4。本日请关注高频就业数据美国6月1日当周首次失业申领人数数据。此外，下周6月11日-6月12日美联储将召开6月货币政策会议，本次会议将发布更新的点阵图和经济预期指引，并于6月12日隔夜发布5月消费者价格指数（CPI）数据, 本周及下周的宏观数据和美联储基调将决定市场方向。

基本面方面，目前市场整体较为摇摆，降息预期在过度乐观和过度悲观之间反复，截至最新，芝商所利率期货显示市场预期本年度降息一次，9月降息概率提升至69.3%。市场等待进一步的经济数据验证可能的降息路径。我们认为，后续还是要以美国客观和实际的经济数据为锚点。近期美国整体的经济情况从客观数据上看仍不明朗，4月整体就业和经济数据（实际数据）显示走弱，5月两项采购经理人指数（先行指标）分化，就业和通胀数据仍不明朗。短期在下周美联储货币政策会议与通胀数据之前，前期投机资金止盈离场规避风险。地缘政治方面，哈马斯要求全面结束加沙战争，拜登的停战提案触礁，但短期地缘政治方面似乎不是市场焦点，贵金属期价预期周内波动率收敛等待方向，后续焦点仍为 “中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。                                  

综上，从基本面来看，贵金属期价在下周美联储会议和通胀数据发布前或仍为震荡调整格局，在波动率收敛的同时等待方向。建议投资者观望或短差操作为主，激进者可逢低布多，注意止盈止损。

投资咨询部  马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！