隔夜市场避险盘整，贵金属期价黄金震荡白银偏弱

一、行情回顾

上一交易日外盘黄金全天震荡上行至近期高位2550附近，白银跟随趋势反弹但中盘仍遇显著阴线；整体外盘黄金仍站稳2480左右关键支撑位置，而白银屡次试图突破关键阻力位置未果。截至收盘，COMEX黄金期货收涨0.40%，报2545.7美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.10%，报28.725美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收涨0.40%，报574.34元/克；上期所沪银主力合约收涨0.03%，报7010元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存11841千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1010.1吨，较前一交易日+19.7吨。

上一交易日COMEX黄金库存1706.73万金衡盎司，较上一交易日+3.01万金衡盎司；COMEX白银库存30689.21万金衡盎司，较上一交易日+31.69万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓864.5吨，较上一交易日+1.7吨；SLV白银ETF持仓14545.5吨，较上一交易日+65.3吨。

9月3日当周，黄金投机净多脱离历史高位小幅减少，白银投机净多边际减少；COMEX黄金非商业净多头持仓为287558张，较此前一周-6887张;COMEX白银非商业净多头持仓为46059张，较此前一周-6127张。

隔夜油价显著下跌，市场对经济前景悲观，美债利率受避险情绪推动下行至年内最低位附近；商品货币略走弱，支撑美元持续弱反弹。隔夜美国10年期国债收益率下跌5.63个基点，报3.6442%；美国2年期国债收益率下跌6.43个基点，报3.6044%。2-10年期美债收益率利差上涨0.804个基点，报+3.745个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌3.42个基点，报1.6215%。隔夜ICE美元指数上涨0.12%，报101.674点。

隔夜美股盘整。标普500指数收涨24.47点，涨幅0.45%，报5495.52点；道琼斯工业平均指数收跌92.63点，跌幅0.23%，报40736.96点；纳斯达克综合指数收涨141.28点，涨幅0.84%，报17025.88点；纳斯达克科技市值加权指数收涨1.02%，报1561.6486点；罗素2000指数收跌0.02%，报2097.44点。

三、综合分析

隔夜重要数据较为清淡，今日请重点关注晚间发布的美国8月核心消费者价格指数(CPI)数据。外围方面，请重点关注北京时间今天早晨9点特朗普与哈里斯的第一次总统候选人公开辩论。

从基本面角度看，首先9月甚至直到年末市场的交易焦点就是美联储降息具体节奏及美国大选；第二、上周五的美国8月非农数据传递比较矛盾的信号，一方面是新增就业人数传递稍坏的信号，是小幅不及预期的，但是又远好于让市场陷入恐慌的8-9万人区间（后续会不会下修未知）；另一方面失业率传递好的信号，印证前期市场反复论证7月失业上升是“暂时的”，小幅回落。导致目前市场对于年内降息的预期比较矛盾，截至最新芝商所利率期货显示市场预期美联储年内降息由100个基点左右上升为125个基点，9月降息25个基点的概率为66%，降息50个基点的概率为34%；但11月及12月分别降息50个基点。在当前市场环境下，降息概率的提升对整体大类风险资产而言反而不是个好消息，因为降息多意味着担忧“经济差”。当前需谨慎关注纳指带动美股的二次下探可能或美元显著走弱是否能够稳住100左右支撑；若大类风险资产下探，则贵金属期价跟随动量资金抛售亦有进一步下探可能。目前外盘黄金在动量资金套息交易解杠杆基本结束后重新布仓过程中已重拾周线上行趋势，短期仍站稳2480关键支撑位置；白银跟随但受工业金属属性需求压制，短期未突破关键阻力位置已显著转弱；贵金属期价后续焦点仍为“降息落地”、“美国大选”及“中东局势”。盘面来看，昨日日内沪金新增开多为主，沪银空头回补为主。                                                                                                               

综上，贵金属期价仍维持黄金震荡白银偏弱格局，建议投资者短差操作；黄金中长期还是以逢低偏多思路为主，白银短差偏空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张雯雯（F03131675）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！