加工费走高令供给存增加预期，PTA上涨动力不足

观点：

宏观面及成本端来看，后期预计美元流动性逐渐收紧，或对新兴市场构成一定影响，这仍是下半年需要重点关注的外部政策变化。此外，考虑到欧洲财政刺激力度相对有限，以及德尔塔变异病毒的干扰，经济修复或相对偏慢。因此，在宏观面短期利好有限和原油自身基本面去库速度被动减缓的影响下，预计上方压力将逐渐增大。

供给端来看，短期来看，受台风天气影响，PTA装置运行仍有一定影响，有利于去库存，并影响港口卸货，但天气转好后，PTA供应将回归正常，预计天气影响料有限。中期来看，在上游较高的加工费吸引下，PX产能运行率预计维持高位，而在PTA加工费回暖的影响下中游PTA加工厂开工率料继续回升，将不利于PTA后期的行情，PTA供给仍面临一定压力。

需求端来看，下游虽然处于消费淡季，开工率有所下降，但聚酯的开工率仍然处于近几年较高水平。加上从市场情况来看，目前秋冬订单已经开始逐渐增加，近期下游走货继续好转，需求端对PTA的支撑仍较强。

整体来看，我们认为在宏观面利多有限、利空风险存在和基本面供给压力增加预期下PTA继续上涨动力不足，短期支撑主要在需求端较高的开工率。操作上，建议前多减仓或逐渐离场，未持仓者尝试9-1正套。

详见附件《加工费走高令供给存增加预期，PTA上涨动力不足》