一
    继周三尾盘突然拉升之后，昨日，原本屡创新低的螺纹钢期货再度上演逆袭一幕，涨幅逾1%，在工业品中居前。但业内人士认为，昨日上涨仍属技术性反弹，市场空头格局未改，甚至有悲观人士认为1301合约有跌回3000元/吨的可能。

　　螺纹钢上演逆袭

　　与近期大涨的豆粕期货相比，用冰火两重天来形容眼下的螺纹钢期货颇为恰当。昨日螺纹钢以逾1%的涨幅居于商品市场前列，但新低之后的反弹能否说明底部已经探明呢？

　　昨日，螺纹钢主力合约1301报收3437元/吨，上涨37元，涨幅为1.09%。虽不如农产品涨势如虹，但在工业品中却居于前列。多头突然爆发，到底是回光返照还是曙光已现？

　　国泰君安期货分析师付阳认为，螺纹钢仍将维持弱势，主要和基本面相关。他指出，需求无亮点、房产税传言再起加之最近贸易商资金链断裂的传言，让市场情绪越发悲观。但从技术面看，经历了连续加速下跌后，最近出现的长下引线形态显示出有短期见底的迹象。

　　昨日螺纹钢期货尾盘增仓，但是就日内走势来看，盘中脉冲式上涨却是空头平仓所发动，虽然也有多头入场，但午后的震荡上行伴随持仓减少，透露出反弹其实仍是空头减仓所致。

　　“螺纹钢回升主要是技术性弱势反弹。”海通期货投资咨询部总经理陶金峰分析，由于产能过剩，供大于求加之货币政策宽松预期多次落空，期价压力重重。此外上游原料中，铁矿石、焦炭价格下行等因素亦决定了螺纹钢还有下行空间。他甚至悲观的预计9月底至10月，1301合约可能下探3000元/吨大关。

　　击鼓传“熊”仍将上演

　　5月份以来，最为惨淡品种的永远就是那么几个：螺纹钢、焦炭、天胶、白糖。下跌再下跌在它们身上轮番上演。在最近4个月里，焦炭跌幅居首达33%，而螺纹钢、沪胶跌幅逾20%、白糖近18%。

　　相比焦炭的低迷到底，白糖却时不时因为收储的消息发生脉冲式的上涨，不过就这几个品种而言，基本的疲弱使得消息面导致的上涨难以改变偏弱的基调。

　　对于焦炭而言，业内人士指出，目前焦炭现货市场跌势依旧，成交清淡，多数焦化企业处于微利或亏损的边缘，企业产能一再压缩，而部分炼焦煤品种价格继续下调，钢厂不断下调采购价格，市场空头格局未变。

　　对于沪胶，兴业期货施海分析说，原油上冲98美元一线遇阻并缓慢回落，国内能源化工产业中下游消费需求疲软，导致供需偏空。周边市场中，东京胶和新加坡胶市延续跌势，国内海南、云南现货有价无市，对沪胶构成压制作用。昨日盘面价跌仓减，空方加码、多头减磅，双方力量依然有利于空方。不过他也指出，盘中受A股及其他品种带动回升，说明低位存在支撑，后市下跌可能放缓。

　　对于白糖期货而言，昨日收储传言再起，白糖盘中再次发力上涨，但是“狼来了”的故事的作用似乎一次不如一次。

　　8月15日市场第一次传出收储信息时，白糖期货价格就在8秒钟内迅速涨停并封至收盘；昨日再次传出收储新糖，白糖期货主力合约1301也曾一度触及涨停板，不过此后打开，收盘报收5390元/吨，涨幅为2.14%。

　　“我觉得还要回调”，国泰君安期货分析师周小球说，由于经济环境低迷，产业链下游采购力度异常缓慢，销区现货库存远低于历史同期水平，产业链上游库存庞大；另外，国际糖价不断下跌使得远月进口有利可图，从而压低了远月合约价格，并最终带动近月合约价格下跌。供需关系持续恶化曾使得白糖期价在周三创出两年新低。此外，“市场对收储传言的消息已渐趋麻木。”他提醒说。
继周三尾盘突然拉升之后，昨日，原本屡创新低的螺纹钢期货再度上演逆袭一幕，涨幅逾1%，在工业品中居前。但业内人士认为，昨日上涨仍属技术性反弹，市场空头格局未改，甚至有悲观人士认为1301合约有跌破3000元/吨的可能。

　　螺纹钢上演逆袭

　　与近期大涨的豆粕期货相比，用冰火两重天来形容眼下的螺纹钢期货颇为恰当。昨日螺纹钢以逾1%的涨幅居于商品市场前列，但新低之后的反弹能否说明底部已经探明呢？

　　昨日，螺纹钢主力合约1301报收3437元/吨，上涨37元，涨幅为1.09%。虽不如农产品涨势如虹，但在工业品中却居于前列。多头突然爆发，到底是回光返照还是曙光已现？

　　国泰君安期货分析师付阳认为，螺纹钢仍将维持弱势，主要和基本面相关。他指出，需求无亮点、房产税传言再起加之最近贸易商资金链断裂的传言，让市场情绪越发悲观。但从技术面看，经历了连续加速下跌后，最近出现的长下引线形态显示出有短期见底的迹象。

　　昨日螺纹钢期货尾盘增仓，但是就日内走势来看，盘中脉冲式上涨却是空头平仓所发动，虽然也有多头入场，但午后的震荡上行伴随持仓减少，透露出反弹其实仍是空头减仓所致。

　　“螺纹钢回升主要是技术性弱势反弹。”海通期货投资咨询部总经理陶金峰分析，由于产能过剩，供大于求加之货币政策宽松预期多次落空，期价压力重重。此外上游原料中，铁矿石、焦炭价格下行等因素亦决定了螺纹钢还有下行空间。他甚至悲观的预计9月底至10月，1301合约可能下探3000元/吨大关。

　　击鼓传“熊”仍将上演

　　5月份以来，最为惨淡品种的永远就是那么几个：螺纹钢、焦炭、天胶、白糖。下跌再下跌在它们身上轮番上演。在最近4个月里，焦炭跌幅居首达33%，而螺纹钢、沪胶跌幅逾20%、白糖近18%。

　　相比焦炭的低迷到底，白糖却时不时因为收储的消息发生脉冲式的上涨，不过就这几个品种而言，基本的疲弱使得消息面导致的上涨难以改变偏弱的基调。

　　对于焦炭而言，业内人士指出，目前焦炭现货市场跌势依旧，成交清淡，多数焦化企业处于微利或亏损的边缘，企业产能一再压缩，而部分炼焦煤品种价格继续下调，钢厂不断下调采购价格，市场空头格局未变。

　　对于沪胶，兴业期货施海分析说，原油上冲98美元一线遇阻并缓慢回落，国内能源化工产业中下游消费需求疲软，导致供需偏空。周边市场中，东京胶和新加坡胶市延续跌势，国内海南、云南现货有价无市，对沪胶构成压制作用。昨日盘面价跌仓减，空方加码、多头减磅，双方力量依然有利于空方。不过他也指出，盘中受A股及其他品种带动回升，说明低位存在支撑，后市下跌可能放缓。

　　对于白糖期货而言，昨日收储传言再起，白糖盘中再次发力上涨，但是“狼来了”的故事的作用似乎一次不如一次。

　　8月15日市场第一次传出收储信息时，白糖期货价格就在8秒钟内迅速涨停并封至收盘；昨日再次传出收储新糖，白糖期货主力合约1301也曾一度触及涨停板，不过此后打开，收盘报收5390元/吨，涨幅为2.14%。

　　“我觉得还要回调”，国泰君安期货分析师周小球说，由于经济环境低迷，产业链下游采购力度异常缓慢，销区现货库存远低于历史同期水平，产业链上游库存庞大；另外，国际糖价不断下跌使得远月进口有利可图，从而压低了远月合约价格，并最终带动近月合约价格下跌。供需关系持续恶化曾使得白糖期价在周三创出两年新低。此外，“市场对收储传言的消息已渐趋麻木。”他提醒说。
二

钢价一路跌回18年前 两成钢厂濒临出局

　　⊙记者 朱宇琛○编辑 毛明江

　　中钢协编制的国内钢材综合价格指数近日跌至102点左右，而1994年这个指数刚推出时为100点。相当于18年后，钢价水平又回到了原点。在行业遭遇“寒冬”的背景下，有观点认为，此轮调整将让20%的钢厂出局。

　　钢价指数跌回原点 严峻态势超想象

　　与之前认为中国钢材需求至少能保持 “缓慢增长”的预期不同的是，中钢协人士昨日表示，实际上我国粗钢的绝对消费量已经出现下降。这意味着钢铁行业的严峻态势甚至超出业界想象。

　　在昨日的第六届“中国钢铁原燃料市场高峰论坛”上，中国钢铁工业协会副会长王晓齐表示，虽然统计上的产量还在微弱增长，但扣除出口和库存的增加后，粗钢绝对消费量实际上下降了3.6%，“这不是增速的下降，而是绝对量的下降”。这一论断较之前业界认为钢铁需求至少能保持“微弱增长”的观点更为悲观。中天钢铁集团副总裁周国全表示，此轮调整将让20%的钢厂出局。

　　目前，中钢协编制的国内钢材综合价格指数在102点左右，而1994年这个指数刚推出时为100点。相当于18年后，钢价水平又回到了原点。

　　矿价跟着钢价跌 将齐现产能过剩

　　与钢铁消费密切联动的铁矿石市场也同样步入下行周期。根据普氏及TSI铁矿石指数，62%品位的进口矿石已经连续一周在100美元/吨以下，并被形容为“奔着90而去”。这相较于去年的历史高位已经下跌50%左右。

　　宝钢股份(4.39,0.03,0.69%)总经理助理张典波昨天在演讲中表示，下半年全球海运贸易矿石供给环比上半年增量超过5000万吨，但同期全球铁矿石的需求预计将出现零增长甚至负增长。铁矿石市场“正进入供需平衡或相对宽松局面”。

　　“矿石、钢铁将双双出现产能过剩局面。”张典波判断。

　　值得注意的是，由于国产矿处于全球铁矿石生产边际成本曲线的最上端，因此矿价的持续下跌首先将国产矿挤出市场。预计国内相关的铁矿石生产企业将承受业绩压力。

三
钢铁业陷入微利时代 下半年或更严峻

　　中国证券报 作者：周文天

　　从行业来看，库存压力较高的行业主要在上游原材料行业，尤其是钢铁等行业。从港口库存来看，铁矿石库存自2011年下半年以来持续处于高位。业内人士表示，目前排名前十的钢铁企业总计利润达106.61亿元，和去年同期相比，利润下滑幅度达65.53%。从今年到明后两年，我国实体经济很可能经历从去库存转向去产能的过程。

　　库存增加 盈利状况堪忧

　　截至8月27日，中国证券报记者根据Wind统计，已公布2012年中报的上市钢铁企业中，库存累计1030.53亿元，同比去年增加8.17%。

　　慧聪五金网统计，截至27日，粗钢日均总产量194.9万吨，略高于预期。8月下旬，钢厂库存1232万吨，仍居历史次高点，去库存仍然艰难。业内人士表示，目前排名前十的钢铁企业总计利润达106.61亿元，和去年同期相比，利润下滑幅度达65.53%，盈利下滑状况也令人担忧。

　　而更令人担忧的是，目前重点钢厂库存已经逼近历史最高点。据钢协统计数据显示，7月下旬76家重点钢铁企业钢材库存为1245万吨，比7月上旬的1179万吨上升65.88万吨，逼近今年2月中旬创出的历史最高库存1246万吨，这一数据足以说明钢厂经营面临较大困境。

　　业内人士认为，未来一段时间我国仍面临产能过剩问题，从今年到明后两年，我国实体经济很可能经历从去库存转向去产能的过程，这个过程可能会出现大量的企业兼并与破产。

　　四季度或面临更困难局面

　　钢企中报迎来密集发布，此前钢企业绩预报，逾九成上市公司预亏或者预减，其中不乏“巨亏”。

　　多家钢企日前发布2012中报业绩，马钢股份  （600808 股吧,行情,资讯,主力买卖）巨亏近19亿，山东钢铁  （600022 股吧,行情,资讯,主力买卖）亏损9.96亿，同比减少336%；杭钢股份(600126,股吧)  （600126 股吧,行情,资讯,主力买卖）亏损1.07亿，同比减少150%；沙钢股份  （002075 股吧,行情,资讯,主力买卖）、八一钢铁  （600581 股吧,行情,资讯,主力买卖）和太钢不锈  （000825 股吧,行情,资讯,主力买卖）净利降幅超过五成。太钢不锈上半年净利3.66亿，同比减少56%；八一钢铁净利1.90亿，同比减少51%。

　　“钢铁行业大面积亏损的直接原因主要是用钢产业需求萎缩。”中国钢铁工业协会副会长王晓齐23日公开称，钢铁的第一大用户是建筑业，但房地产和“铁公基”建设增速都出现大幅回落，制造业作为第二大需求大户，其增速则由过去的两位数下降至一位数。

　　钢价方面，市场先行指标螺纹钢期货主力合约1301，在24日收于34929元/吨，创两年来新低。此外，高成本也倾轧钢企收入。以凌钢股份  （600231 股吧,行情,资讯,主力买卖）为例，一季报显示其营业成本(28.6亿元)超过营业收入(28.1亿元)，毛利率为-1.96%。

　　据王晓齐透露，7月份以来钢铁企业经营困难，前7个月每吨钢利润仅1.68元。钢铁行业在今年第四季度和明年第一季度或将面临更困难局面，钢铁企业应做好长期“过冬”准备。对于下半年钢铁企业业绩能否扭亏，已公布年报的几家钢企均表示，预计三季度及下半年市场形势依然严峻。
四
螺纹钢期价屡创新低钢市供求矛盾加剧

　　汪睛波 第一财经日报

　　[ 如今，螺纹钢总持仓再次向纪录高位靠近应引起空头的足够警惕，而阔别了20个月之久的高成交量似乎也预示着底部到来的可能性，配合钢材(3437,37.00,1.09%)期价不断向成本靠近的基本面，在当前点位继续追空的风险不断增大。 ]

　　夏天都结束了，钢材市场冬天都还没过完。

　　这种极端的“落差”终于在本周达到一个高潮。沪螺纹钢期货周三曾再次大幅跳水，盘中一度逼近跌停板价格，其主力1301合约最低跌至3327元/吨，刷新该品种上市以来的纪录最低。不过，下午盘的反弹为其挽回颓势，上述合约最终收于3443元/吨，较前日下跌0.89%。同时该品种全部合约成交量也达到439万手以上，为2010年11月后沪螺纹钢首次日成交超过400万手。而钢材上游的焦炭更不好过，昨日大连焦炭期货盘中一度跌停，收盘前的最后一小时才随螺纹钢价格略有反弹。

　　一家上海的钢材现货交易平台分析师告诉记者：“按照目前每吨1300多元的现货焦炭价格和1050元/吨的铁矿价格估计，国内钢厂平均的钢材成本大概就在每吨3300元。”而截至昨日，上海三级螺纹钢现货价格大约在3530元/吨，天津、广州等地现货价格也分别在3440～3860元/吨不等。换言之，国内螺纹钢期、现价格已日益向成本线逼近。

　　减产动力不足

　　“差不多从去年9月开始吧，国内钢材价格就基本处于下跌状态，焦炭价格也一路下行。”西本新干线分析师邱跃成回忆说。这两个难兄难弟这一年来几乎都在过冬，沪螺纹钢期货价格从去年9月初的每吨4800多元一路下滑，至今的跌幅已达28%以上。焦炭期货同期的下跌更超过36%，且自去年上市以来，焦炭期价总体就呈现单边震荡下行的态势。

　　钢价在跌，原料价格也在跌，钢厂在价格暴跌之前所积累的原料库存面临巨大的跌价风险，虽然钢材市场的下游消费较差，但企业只好通过生产消耗原料。供求矛盾的激化导致今年7～8月份钢材价格的下跌突然加速，沪螺纹钢主力的价格自7月上旬跌破每吨4000元之后再次下滑了约14%，而截至昨日，该期货价格已连续13个交易日下跌，其间的累计跌幅几乎达到10%。“虽然钢价持续下跌，但钢厂的减产却不明显，现在企业还处于一个原料库存消化的时期。”邱跃成表示。

　　考虑到钢厂固定资产折旧、人员工资等方面的成本，尽管钢市在过去一年不断走弱，但价格尚未跌到钢厂的边际成本以下，即便不生产，企业在人员、厂房等项目上仍有成本，减产的意愿并不强烈。且如果焦炭等原料价格继续不断下行，未来钢厂的成本也会下行，照此企业将缺乏减产动力。“所以钢厂越是持有前期的高库存，亏损的程度就越大，而那些库存周转较快的企业亏损较小，前期库存较高的大钢厂亏损程度比小企业要大一些。”邱跃成称。

　　当然，他同时指出，钢材市场疲软的根源还在于供求失衡，以及此前经济刺激计划带来的产能过剩，国内钢铁行业产量也长期居高不下。据了解，从2009年一季度至2012年上半年，国内粗钢的日均产量从140万~160万吨升高到180万～200万吨。而螺纹钢等钢材消费却有所走弱，到今年5～7月份，仅在上海市场，线材(3538,73.00,2.11%)和螺纹钢的周度采购量曾一度出现比去年7月减少50%左右的情况。

　　空头凶猛

　　在期、现钢材价格暴跌的同时，市场空头似乎一直在乘胜追击。沪螺纹钢期货全部合约总持仓过去一年内翻了几近3倍，从去年9月初时的约40余万手升高到今年8月29日的159万手。在今年7月螺纹钢期货价格跌破4000元/吨之后，空头主动进攻的步伐还在加快，从7月10日到本周三，在价格加速下跌的同时，该品种的持仓竟增加了52%。

　　从目前的席位持仓看，浙江永安期货是螺纹钢期货1301合约空头最扎堆的席位，昨日还余有空单86290手，净空37250手。而在前20家多、空持仓量最高的席位中，空头依然占据明显优势，前20家“空军”总计持有1301合约空单498720手，比前20家多方席位上的多单量高出13万手以上。

　　但昨日下午钢材价格的反弹似乎让空头主力有所收敛，一些前期获利的空单似乎已离场。浙江永安、申万期货和银河期货三家席位昨日就削减螺纹1301合约空头3518手、3406手和14444手。空单持有排名最高的20家席位昨日也仅仅增加1301合约空头15302手，远不及多方前20家席位27647手的多头增量。

　　只是空军阵营显然也出现了分歧，在上述三家席位超过2.1万手空单撤离的同时，其他一些大型席位还有大量空单入场。海通期货(微博)和浙商期货昨日就分别增加螺纹1301合约多单10359手和10951手。相反，多方主力席位昨日的“意见”较为统一，前20家多方席位里仅有5家出现多头削减的情况，其余皆不同程度地增仓。

　　从螺纹钢期货2009年3月上市以来的持仓和期、现价格走势关系看，该品种持仓在到达160万～170万手的高位区间后曾经三次迎来价格的拐点，在市场价格逆转的同时，持仓亦大幅下降，上述持仓区间似乎已成持仓量的历史瓶颈。如在2010年7月至2011年2月，螺纹钢期货持仓从170万手左右的高位快速下降到70多万手，同期期价涨至纪录高位。如今，螺纹钢总持仓再次向纪录高位靠近应引起空头的足够警惕，而阔别了20个月之久的高成交量似乎也预示着底部到来的可能性，配合钢材期价不断向成本靠近的基本面，在当前点位继续追空的风险不断增大。