商品普遍下挫，白糖相对抗跌

1、 行情回顾与日内行情判断

ICE原糖：

根据ISMA发布布报告显示，2019年10月至2020年1月印度糖厂共产糖1410万吨，同比减少近24%，且因供应有限，一些糖厂被迫暂停甘蔗压榨。出于印度是全球最大的产糖国之一，其产量下滑或减产后期的出口与供应将减少，并最终对国际糖价形成支撑的考虑，同时，巴西已经进入平静的间作期，此时亚洲需求预计回升，关键地区的产量预测也被下调，在一定程度上抵消了对冠状病毒疫情爆发对经济影响的担忧，周一原糖期货收高，主力3月合约盘中触及两年中的高位15.01美分，截至收盘收于14.91美分，收涨0.36美分，对应涨幅+2.47%。而美国CFTC周五公布的数据显示，截至1月28日当周对冲基金和其他基金经理增持ICE原糖期货净多仓14600手至85593手，基本面配合与资金推动，短期原糖价格将继续保持强势。

郑糖：

昨日节后首日开盘，商品（除金银外）价格跳空低开形成大空头行情，尤其股指期货少见跌停，黑色系铁矿一字跌停、热卷封板跌停，化工板块燃油、原油、沥青、橡胶、NR、塑料、PTA、EG、郑醇、PP与EB悉数跌停，农产品豆油、棕榈、棉花等主要品种也出现了跌停。相对商品普遍跳空跌停的态势，农产品品种中的玉米、粕类以及白糖等品种相对抗跌，其中白糖主力2005合约开盘跳空低开140点后继续走低触及近5个月低位5300元/吨，但后因短期空头继续看空情绪减弱空头减仓而收回部分跌幅，最终主力收于绿色十字星线，且下影线数倍于上影线，显示下方支撑坚固，同时，由于跌幅过大基本能够涵盖来自节后供需格局的中短期利空，后期在牛市格局的定调下，糖价或震荡走强。

2、 基本面因素分析

（1）     印度糖业贸易协会预估印度2019/20炸鸡产量为2740万吨，同比下降17.5%；预计马帮产糖量为650万吨，同比下降39%，同时，预计印度当前榨季食糖出口量为450万吨，同比增加18.4%。显示供弱需强的格局，利于国际糖价继续走强。 

（2） FCSTONE表示由于国际糖价上涨，预计2020/21榨季巴西中南部糖厂甘蔗制糖比例37.8%，同比提高3.7%，预计产糖量2940万吨，同比增加10.7%，预计甘蔗产量5.95亿吨，高于预估的5.898亿吨。 

（3）     国内供需情况，2019年12月份我国全国食糖产量为380万吨，消费量为198万吨，2019年1月份产量为503万吨，消费量为252万吨，2020年1-2月份因是春节假期与肺炎疫情发酵的高峰期，食糖压榨与消费或受到一定程度的影响，尤其1月消费量或较去年同期降低20万吨至100万吨左右的水平，累计总消费量小幅增加至260万吨，同比增加不到10万吨；预计2020年1月份食糖供应或增加260万吨至560万吨，同比增加57万吨。

3、 操作逻辑

基于以上分析，预计今日糖价或有反弹，建议投资者前期空单保护利润，空仓者偏多短差交易为主。上方压力关注5600元/吨。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

分析师：刘琳