郑糖冰火两重天，回补缺口保持强势

1、 行情回顾与日内行情判断

ICE原糖：

由于近期上涨过后投资者出现获利了结，ICE原糖期货周二自稍早触及的两年高位回落，主力3月合约盘中再次冲高并触及两年中的高位15.13美分，但因多头止盈盘中期价回落，截至收盘收于14.65美分，收跌0.26美分，对应跌幅-1.74%。而分析机构GREEN POOL周二称，2020/21年度全球糖市预期将供应短缺，但产量较高将会限制短缺规模，但是该机构上调2019/20年度供应短缺规模至663万吨，较去年11月底时的预估增加133万吨。

郑糖：

节后开盘首日国内商品期货普跌，其中白糖期货跳空低开约140点后继续走低并触及近5个月低位5300元/吨，但因继续看空情绪减弱空头减仓导致盘中反弹，最终收以长下影线十字星线，表明下方支撑牢固，相对抗跌。今日白糖期货强势反弹，悉数合约涨停。基本面上，供需因疫情蔓延一定程度受限，短期供需双弱本不利糖价走强，但是由于开盘首日跌幅过大很大程度上缓冲了来自节后供需格局的中短期利空，叠加原糖强势上涨，因此糖价集体走强。

2、 基本面因素分析

（1）     巴西蔗产联盟数据显示，巴西中南部基本进入收榨尾声，目前仅3家糖厂生产，无论是甘蔗入榨量还是产糖量均环比大幅下降。但截至1月中旬，累计压榨甘蔗5.79亿吨，同比提高2.8%，累计产糖2648.5万吨，同比提高0.5%。基本维持不变。

（2）     印度糖厂协会表示受马邦减产影响，2019/20榨季印度累计产糖1411.2万吨，同比下降24%，且共有446家糖厂开榨，同比减少74家。预计2019/20榨季累计产糖2600万吨，同比将21.6%，预计食糖消费量2600万吨，同比增加50万吨。该国减产逐步兑现，消费量同比提升将继续为国际糖价形成支撑。

（3）     泰国糖厂协会数据显示由于干旱损及甘蔗产量，泰国2019/20年度糖产量预计同比下滑400万吨，降幅28%，仅为1050万吨，将创9年以来新低，且预估2020/21榨季产量将低于1000万吨。而当前榨季出口量预计为600-700万吨，同比下降400-500万吨。同样的，连续减产以及出口降低将减少全球糖市的供给压力，为糖价形成支撑。

（4）     国内，近期各省1月产销数据将逐步公布。其中云南截至1月底累计产糖46.29万吨，同比降低近2万吨，销糖20.41万吨，同比增加逾3万吨，销糖率44.11%，同比增加近10%。作为国内第二大甘蔗糖生产省份，产销数据变化不大，但产销率同比大幅提升，或好于市场预期。

（5）     国内，目前大多糖厂尚未复工，部分集团报价暂停，物流停运，购销不旺，成交清淡，短期集团有一定的库存压力。

3、 操作逻辑

基于以上分析，预计今日糖价将继续保持多头趋势，前期多单可续持，空仓者亦可日内偏多短差交易。由于基本面短期存有库存压力，建议小散投资者谨慎跟涨，短期压力看至5750。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

分析师：刘琳