外盘拖累&国内库存累积，油脂短期或维持偏弱震荡

行情回顾：

马来西亚BMD棕榈油昨日创三周来最大跌幅，主力5月合约跌3.49%，或因美豆油累库走弱拖累国际油脂，产量增长忧虑以及新冠疫情影响下印度和中国的需求放缓。国内棕榈油主力合约跌幅为1.23%，菜油跌1.29%。

基本面情况：

1、截至2020年2月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装运203,165吨大豆，相当于3艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运135,335吨大豆，相当于2船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的20.5%，上周是22.4%，两周前是40.8%。

2、马来西亚方面，船运机构调查数据显示，2月1-15日棕榈油出口环比下滑6.7%-10%，虽降幅较前期有所下降，但昨日对2月1-20日的出口预估降幅由降转升，市场仍然对马棕的需求存在担忧，叠加2月产量存增长预期共同施压油脂市场。

4、2020年第8周（2月17日至2月23日）国内大豆压榨预计为186.22万吨，开机率为66.04%。第7周111油厂大豆实际压榨量为164.61万吨，较预估高0.01万吨，开机率为58.38%。 分区域看，除东北开机率小幅下降，其余区域均稳中有升，广西增幅最大，增加23.59%。

综合分析：

自MPOB报告公布以来，油脂一直延续下跌态势，本周一在出口降幅缩窄及蝗灾影响农产品集体走强带动下出现反弹，但利多因素转瞬即逝，市场又回归于偏宽松的供需格局，目前来看，产地减产利多出尽，出口持续引发担忧，随开机率回升且需求后置国内油脂库存累积，虽然菜油一直呈现供给偏紧的状态，但也受到了豆棕油走势的拖累，短期内在无利多刺激的情况下，不建议投资者抄底做多，单边仍谨慎偏空对待为主。

投资咨询部 胡心阁