疫情悲观情绪渐消马棕出口改善，油脂止跌反弹

行情回顾：

昨日美国CBOT大豆收盘下跌，国内连粕延续窄幅震荡整理态势，主力05合约期价收于2664，油脂盘面走势分化，或受前期油脂间价差套利单止盈离场影响，豆棕油或支撑，菜油大跌。

基本面情况：

1、美国农业部(USDA)于2月20-21日举行年度农业展望论坛，市场等待这场论坛给美国播种趋势以及出口需求前景提供线索，当前市场预计2020年美豆播种面积料达到8460万英亩，高于去年的7610万英亩。

2、巴西农业咨询机构AgRural公司称，截至2月13日，巴西大豆收割工作已经完成了21%，高于上周的15.7%，但是落后于上年同期的36%，与五年平均进度相一致。

3、马来西亚Amspec公司发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为81.97万吨，比上月同期增加10.9%，作为对比，2月前15日出口环比减少10.12%，前10日出口环比减少20%。马棕出口数据由降转增，提振棕榈油期价。此外，印度方面为印尼出口商发放110万吨精炼棕榈油配额。

4、国内方面，截至2月14日沿海油厂豆粕库存为34.65万吨，菜籽油厂压榨率回升至8.18%，沿海油厂菜粕库存为2.2万吨，去年同期为1.7万吨。

综合分析：

南美天气良好，收割进度正常，丰产预期叠加新作面积预估增加限制美豆涨幅，国内油厂开机率回升，但豆粕库存仍然偏低，下游补库需求有所转淡，粕类或仍以震荡为主；马棕出口数据转好为油脂期价带来提振，同时随着疫情数据缓和，下游需求缓慢恢复，累库或将放缓，但短期内预计仍难有较大改善，菜豆、菜棕价差偏大利好替代效应，短期或使豆棕油表现强于菜油，今日豆棕油偏多操作为主。

投资咨询部 胡心阁

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