宏观预期缓和，主力移仓换月

一、行情回顾

国内期市收盘黑色系普涨。铁矿石收涨5.06%，螺纹钢收涨1.54%，焦炭收涨1.27%。

二、行业数据

3月25日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.02万吨，较上一交易日减少0.2万吨；全国主港铁矿累计成交105.2万吨,环比下降26.2%；上周平均每日成交165.2万吨，上月平均每日成交86.3万吨。

三、基本面信息

1.成材端

成材方面，今日钢材成交维持相对高位，现货价格小幅波动，中西部建材库存较上周减少99万吨，但高库存压力短期仍难以忽视。此外，短流程产量回升较快，不利库存持续去化。在库存风险释放前，螺纹价格预计仍在长短流程成本区间震荡。中长期来看，随着终端需求逐步复苏，库存压力将大幅缓解，10合约后期可择机做多，但目前仍需耐心等待。海外疫情爆发大概率影响热卷出口及海外需求，预计热卷相对螺纹维持弱势格局，虽然汽车促消费政策短期或将提振热卷价格，但是中长期来看难以抵消热卷出口低迷影响，可择机布局多螺空卷套利。

2.原料端

矿石方面，普氏62%铁矿石指数3月25日报87.05美元/吨，较前一交易日上涨2.75美元/吨，涨幅3.26%，连续两日上涨。外矿方面，印度所有港口已宣布不可抗力，南非实施全国封锁，非主流矿山发货可能受到影响，同时，澳洲加强船舶靠港管理，主流矿山发货引起市场担忧。内矿方面，开工率持续回升，但仍未达到去年平均水平。终端需求方面，高炉开工率和产能利用率缓慢回升，疏港量基本正常，港口库存小幅下降，整体供需基本面强于螺纹钢。但厂内钢材库存仍然较高，钢厂利润微薄，铁矿需求大幅增加的可能性并不高，预计短期跟随成材价格波动。需要注意的是，受疫情影响国外需求和供给均存在较高的不确定性，注意防范风险。

双焦方面，焦企经过连降4轮后，利润受到明显压缩，再次回归盈亏边缘线，焦企持续消极采购，对焦煤以降库存为主，且压价意愿较强。与此同时，产地煤矿、洗煤厂开工增加，原煤及精煤库存双双升高，恢复至满产水平，煤企销售压力有增无减。焦煤供应端相对平稳趋于宽松。随着部分钢厂的复产以及贸易商对焦炭采购的增多，焦企整体库存有所降低，挺价意愿较强，但部分地区焦企出货压力仍在。

四、综合分析

RB10合约今日短线震荡操作为主；I05合约建议投资者观望为主。JM05&J05合约建议逢高短空为主，保守者可考虑做多焦企利润，注意设好止盈止损。

长安期货 李睿舟