美豆库存上调，国内压力仍存

昨日豆粕维持窄幅震荡局势，截止收盘，M2009合约收于2838元/吨。夜盘，受供需报告偏空影响美豆收跌，豆粕表现坚挺。

基本面信息

美国农业部5月供需报告显示：2019/20年度美豆播种面积7610万英亩（上月7610、上年8920），收割面积7500万英亩（上月7500、上年8760），单产47.4（上月47.4、上年50.6），产量35.57亿蒲（上月35.58、上年44.28），出口16.75（上月17.75，上年17.48），压榨21.25（上月21.25、上年20.92），期末5.80（上月4.8，上年9.09）。库存消费比14.87%。2020/21年度美豆播种面积8350万英亩，收割面积8280万英亩，单产49.8，产量41.25亿蒲，出口20.5，压榨21.3，期末4. 05。库存消费比9.39%。新作数据第一次预估且美豆正在播种，影响有限，旧作美豆库存上调且高于预估，且巴西大豆出口增但美豆出口减，报告对美豆偏空。

Reuters：据知情人士，5月11日，中国至少采购4船（约24万吨）美豆，自7月开始交付。

国内方面，农业部5月供需报告显示：2019/20年度，中国大豆进口量9100万吨，比上月预测数调增332万吨，主要原因是大豆压榨需求和压榨利润向好，企业积极采购大豆，中美第一阶段经贸协议逐步落实，大豆进口增加。国内生猪产能恢复向好，禽饲料需求增加，近期菜粕进口减少拉动豆粕需求，中国大豆压榨需求8950万吨，比上月调增94万吨。受新冠疫情扩散影响，全球大豆需求疲软，预计2019/20年度进口大豆到岸税后均价每吨3050-3250元，较上月预测区间下调150元。

操作建议

短期来看，豆粕供给增加继续压制盘面，而受贸易关系下进口节奏和需求支撑影响，豆粕亦存支撑，因此预计豆粕仍以震荡为主，操作上，M2009合约建议依托2750上多下空。

投资咨询部 魏佩

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